钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢(shē)望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经(jīng)给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的(de)套(tào)路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只收(shōu)获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未(wèi)掀起波澜(lán)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)赛道故(gù)事(shì)的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布跨界到(dào)现在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又(yòu)该如(rú)何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期(qī)天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代(dài)，钠离子(zi)电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度(dù)大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完成突破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间高调宣(xuān)布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元(yuán)通(tōng)过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬(wěi)电子科(kē)技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙公司(sī)江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋(xuán)即涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计(jì)64名分析(xī)师(shī)和个(gè)人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的(de)各种细(xì)节(jié)。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市(shì)值快(kuài)速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息(xī)催(cuī)涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录(lù)得大幅上涨。去年(nián)12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温吞(tūn)股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移(yí)，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经(jīng)较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活动(dòng)记录(lù)表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术水平等涉及公司经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关(guān)于对(duì)深圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下(xià)，背后纵有(yǒu)游资推波助(zhù)澜，但归根(gēn)结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年(nián)度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装(zhuāng)修及设(shè)备(bèi)成(chéng)本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠(nà)电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决(jué)定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线(xiàn)已经(jīng)竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科技(jì)在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式(shì)微，年赚1亿元(yuán站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的)的(de)盈(yíng)利(lì)水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触(chù)控模(mó)组(zǔ)和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微(wēi)，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达到(dào)了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的司货(huò)币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两(liǎng)年半内要(yào)拿出(chū)54亿元乃至94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日(rì)，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿(yì)元(yuán)，足(zú)见其(qí)在(zài)投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过，参团银行(xíng)处于正常(cháng)的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一(yī)期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根(gēn)据测(cè)算(suàn)，二期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变(biàn)更用于(yú)该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进现(xiàn)实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础(chǔ)上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故(gù)事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上后产能如何消(xiāo)化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电(diàn)池(chí)与巨头们(men)不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套(tào)雅(yǎ)迪极(jí)钠(nà)S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了(le)在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥(xiáng)航(háng)业、江苏(sū)新能(néng)源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情(qíng)况时，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用覆盖储能、低(dī)速电动车(chē)及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已(yǐ)与多(duō)名客(kè)户签订(dìng)了销售(shòu)订单”“公(gōng)司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工(gōng)作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名(míng)称和订单(dān)金额，一直语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池(chí)产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠电池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠(nà)电池(chí)产能将(jiāng)增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产(chǎn)能大幅增加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地(dì)的(de)产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅(qiān)酸电池(chí)的(de)市场(chǎng)规模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于(yú)两轮车(chē)的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪(wāng)奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十(shí)分自(zì)信，其(qí)在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关(guān)系活动记录(lù)表

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影(yǐng)响钠电(diàn)池商业化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作用，平(píng)衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的(de)供应(yīng)安全，不(bù)太可能(néng)成为主(zhǔ)流(liú)。锂价一便宜，就会让钠(nà)离子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因(yīn)为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大(dà)幅(fú)下(xià)降，目(mù)前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池对钠(nà)电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规(guī)模(mó)量产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂存在降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并(bìng)且随着(zhe)技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池(chí)的降本(běn)空间(jiān)有望进一(yī)步打开，该成(chéng)本(běn)临(lín)界点仍有进(jìn)一步(bù)下(xià)探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电产业规模化(huà)完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距，接(jiē)近铅酸(suān)电池的成本。但能(néng)量密度(dù)的限制，使得(dé)碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化(huà)进程。但随着锂价持(chí)续(xù)下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池(chí)定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担(dān)忧(yōu)传艺科技项目投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏(fá)长远定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公司就变更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生(shēng)产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施地点变更为(wèi)重庆(qìng)市(shì)合(hé)川(chuān)区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科技变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工(gōng)序实施地点由江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌(líng)波路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池制造(zào)二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效(xiào)率(lǜ)低下(xià)以及建成项目实际(jì)效益(yì)与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期(qī)仅12个月，达产年可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目(mù)的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现(xiàn)营收7.48亿元(yuán)，项(xiàng)目净利润(rùn)1.31亿(yì)元(yuán)。然两(liǎng)年(nián)多时(shí)间过去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年(nián)该(gāi)项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的(de)预期(qī)相去甚远。

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