尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设(shè)按此速(sù)度再(zài)调整一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持(chí)TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分(fēn)赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此(cǐ)外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光(g绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人uāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等。

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