本周，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同(tóng)股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球(qiú)垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货(hu天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码ò)币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量(liàng)（未经季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令(lìng)流动(dòng)性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在(zài)全球(qiú)金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特(tè)估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中字头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际(jì)存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示，中(zhōng)字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估值回(huí)归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期(qī)下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带(dài)来的(de)财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次(cì)，二者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红(hóng)。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线和(hé)年线(xiàn)关(guān)口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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