5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升(shēng)，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康德、智(zhì)飞生物、沃森生物(wù)、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块今年(nián)以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在(zài)AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块(k谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别uài)作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析(xī)。

　　01谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别g>

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年第一季度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑(huá)14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修复，市(shì)盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季(jì)度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增速达到(dào)了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药板块中具(jù)有(yǒu)较(jiào)好成(chéng)长能(néng)力(lì)的低估(gū)值板块有原料药、医(yī)疗(liáo)设备(bèi)、血制品(pǐn)、药店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器械企业的产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年(nián)来，由于老龄化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并(bìng)未增加太多，增速中的增量大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也(yě)是(shì)为(wèi)什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药(yào)企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业(yè)而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药(yào)投(tóu)资(zī)的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药(yào)板块(kuài)中有刚(gāng)性需(xū)求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一(yī)，一定程度上(shàng)或(huò)仍(réng)是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平(píng)衡分布(bù)，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区域(yù)平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫(wèi)生服务(wù)网络(luò)的(de)龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委通过(guò)开展三级医院对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断提高县级医院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医(yī)疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会(huì)议同时(shí)指出(chū)，在(zài)接下来的工作中(zhōng)，将(jiāng)继续推进临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思(sī)路(lù)，重(zhòng)点加强群众(zhòng)需求较大的心血(xuè)管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息(xī)设(shè)备(bèi)和(hé)心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普(pǔ)医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出(chū)台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容(róng)下沉的政策，在未来(lái)，医疗卫生谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别资源的分(fēn)布(bù)将会(huì)得到优(yōu)化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动(dòng)下，国产(chǎn)品(pǐn)牌有(yǒu)望(wàng)凭(píng)借(jiè)高性价(jià)比的优势(shì)加(jiā)速进入医院，长期而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速(sù)，相关大型医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能力(lì)。