当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就(jiù)债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决(jué)债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措(cuò)维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长(zhǎng)耶伦在致信(xìn)国会领袖(xiù)时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限(xiàn)作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和(hé)提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称(ch兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去(qù)尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更多人(rén)员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的(de)方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以来(lái)多(duō)数时(shí)候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份(fèn)从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确(què)认了油脂大(dà)消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验(yàn)要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的(de)涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反应了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于(yú)马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆(qìng)祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性(xìng)增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库(kù)周期，在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的(de)出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋(qū)势(shì)也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季(jì)节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全(quán)，市(shì)场(chǎng)随(suí)时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是(shì)空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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