当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上限问题(tí)达成任(rèn)何(hécos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊)有益意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次(cì)警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美(měi)国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告(gào)，在(zài)对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟(chí)战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团(tucos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊án)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜(cài)油(yóu)整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化(huà)供(gōng)给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了(le)前(qián)期超跌后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国(guó)非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库(kù)周期已(yǐ)是(shì)事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节(jié)的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内(nèi)未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆(dòu)检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累库(kù)趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择远月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报告发布后(hòu)可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜(cài)棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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