钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺(yì)科(kē)技是真跨(kuà)界还是(shì)奢望，飙涨后又腰斩的股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘(pán)生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动(dòng)”，在(zài)2022年刺(cì)激着(zhe)传艺(yì)科技股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七(qī)连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末(mò)扔出30亿元(yuán)定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺(yì)科技也(yě)只收获了(le)短暂的上涨，而(ér)后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股价过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布(bù)跨(kuà)界(jiè)到现在，时(shí)间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元的传(chuán)艺科技如(rú)何(hé)撬动54亿元(yuán)乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离(lí)子电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高(gāo)调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限公司（以(yǐ)下简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠(nà)电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出(chū)，传艺(yì)科(kē)技旋即涨(zhǎng)停，当日盘后公司(sī)迫不及(jí)待召开电话会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界(jiè)钠电(diàn)的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨(zhǎng)停板(bǎn)，市值快(kuài)速实(shí)现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展(zhǎn)，而公司(sī)股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价(jià)，不到(dào)半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消(xiāo)息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落(luò)。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是(shì)，由于在2022年6月23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会(huì)并在《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所(suǒ)关注函回复的公(gōng)告(gào)》补充(chōng)披露相关事(shì)项，传艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小(xiǎo)丽还(hái)遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价(jià)“过山车”式上(shàng)下，背后纵有(yǒu)游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增(zēng)预(yù)案，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和(hé)2023年度定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购(gòu)置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成(chéng)本(běn)约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能远不止这公告出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥(huī)资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上(shàng)钠离子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液(yè)的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣(jùn)工投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经(jīng)开始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规(guī)划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以(yǐ)撬动动(dòng)辄几十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类(lèi)设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不(bù)断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步(bù)，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并未同步，上市当年(nián)公司归母净利润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就(jiù)已经达(dá)到了9000万(wàn)元，净(jìng)利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)乏力可见一斑(bān)。

　　顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程g alt="股价(jià)飙涨后又腰斩，穿透传(chuán)艺科技54亿跨界(jiè)钠电池的野望 | 钛媒(méi)体深度" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230422124807958.jpg">

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经(jīng)营活动产生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公(gōng)司可(kě)用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的(de)回(huí)函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元(yuán)左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联合(hé)银团申请(qǐng)不超过20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增(zēng)。今年(nián)3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟(nǐ)募(mù)资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项目，剩(s顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程hèng)余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部(bù)分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的(de)1.75亿元变更用于该(gāi)项目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公司求(qiú)证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近(jìn)日(rì)的演(yǎn)讲中所言照进现实(shí)，几年(nián)后公司(sī)营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除(chú)了资金实力(lì)有限公司外(wài)，核(hé)心还在其大干快上(shàng)后产(chǎn)能如何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟(jìng)，在(zài)钠电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁德(dé)时(shí)代(dài)、中(zhōng)科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电(diàn)的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬们已经走在前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和低(dī)速电动(dòng)车领域实现装(zhuāng)车(chē)应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新能源签订项目合作或战略合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电(diàn)池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知(zhī)名两轮电动车(chē)品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复。至于具(jù)体的(de)客户名(míng)称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级增长。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠(nà)电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布(bù)数据(jù)则(zé)称(chēng)，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加(jiā)至21GWh。无论是(shì)哪(nǎ)种预测(cè)，今年钠电(diàn)池落地产能大幅增加已(yǐ)可(kě)预(yù)见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电(diàn)池落(luò)地的产能(néng)中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不(bù)到(dào)5％，后面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公(gōng)司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日(rì)电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明(míng)高(gāo)近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离(lí)子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接(jiē)近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也接近三元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂(lǐ)原料价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸(suān)锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本的(de)空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸(suān)锂(lǐ)存(cún)在降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子(zi)电(diàn)池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本(běn)。但(dàn)能量密度的限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂(lǐ)价(jià)格在15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后的钠离子(zi)电池有一(yī)定优势(shì)；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言(yán)锂(lǐ)价(jià)下跌(diē)无(wú)碍钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续(xù)下(xià)降，钠(nà)电池利润率下降或也是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和(hé)产能消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然(rán)而(ér)钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目的实施(shī)地点从一厂搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实(shí)施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部(bù)投入轻薄型(xíng)键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于(yú)年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该(gāi)项目中(zhōng)的(de)SMT工(gōng)序(xù)实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传(chuán)艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的(de)投入打水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差(chà)地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建设期仅12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿(yì)元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增(zēng)方案，年产18万平方米中高端(duān)印制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目(mù)效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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