4月以来，棉纺织市(shì)场延(yán)续消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季(jì)强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对新(xīn)年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内(nèi)棉价持续上涨。而国外金融(róng)市(shì)场风险隐(yǐn)忧仍存，消(xiāo)费(fèi)延续偏弱局(jú)面下，外棉(mián)价格(gé)承压运行，导致国内外(wài)棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的(de)格局，近期随(suí)着(zhe)国内(nèi)棉价连续攀升(shēng)，价差逐(zhú)渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)的原(yuán)因在于(yú)国内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出(chū)，春节后国(guó)内需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)和(hé)出苗(miáo)，减产(chǎn)预期推动国内棉(mián)价不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全球(qiú)棉(mián)市供(gōng)需趋于宽松，上涨(zhǎng)空间受(shòu)限(xiàn)。”申银(yín)万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花分析师三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级高飞堂告诉记(jì)者， 4月(yuè)以来，棉纺织市场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开(kāi)工负荷保持(chí)高(gāo)位运行。据(jù)监测，山东主销区(qū)4月纺企(qǐ)开(kāi)机负(fù)荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订(dìng)单排单时间达(dá)到10天，较上(shàng)月(yuè)增加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高水平。同时由(yóu)于大(dà)部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销(xiāo)压(yā)力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉(mián)储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货价格持(chí)续(xù)上(shàng)涨，但下游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚需采(cǎi)购(gòu)为主(zhǔ)。5月进(jìn)入(rù)淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价(jià)的(de)上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期(qī)郑棉(mián)在供应端(duān)利多的推动(dòng)下(xià)强势(shì)上涨。中棉协(xié)调查报告显示，2023年全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地(dì)区陆(lù)续出(chū)现低(dī)温降雨降(jiàng)雪天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗带(dài)来了不(bù)利影响(xiǎng)，进一步加剧了市(shì)场对于新年度(dù)产量大降的担忧(yōu)，也为减产炒作提供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘(chén)暴(bào)，可(kě)能(néng)会对棉苗(miáo)生长(zhǎng)产(chǎn)生不(bù)利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气(qì)的(de)关(guān)注，期价(jià)再(zài)创阶段性新高。

　　“2023年新(xīn)疆地区棉花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总(zǒng)计或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年(nián)春播开(kāi)启以来，南(nán)北疆气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端天气，导致部分棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生(shēng)长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重(zhòng)，或(huò)导致减(jiǎn)产幅度(dù)扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士对新(xīn)年度(dù)供应收紧预期增强，普遍(biàn)提高现货售(shòu)卖价(jià)格。4月份(fèn)国(guó)内价格明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向(xiàng)种植面积下(xià)降和播种(zhǒng)期低温(wēn)天气的双重作(zuò)用下，新年度棉花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业的开机(jī)率维持(chí)高位，而(ér)成品库存(cún)仍(réng)位于历史偏低水平，整体表现尚可，需求端(duān)带来的负反馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的(de)预期，短期(qī)对(duì)国(guó)内棉价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支撑(chēng)全球棉花消(xiāo)费复苏的主力军。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　值得注意的是，4月份三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级欧(ōu)美(měi)高通胀问题持续(xù)，使业者担忧持续加息的紧(jǐn)缩(suō)政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费(fèi)动力，4月(yuè)初USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在(zài)4月(yuè)下旬公布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进一步(bù)使市(shì)场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑(huá)，外棉价(jià)格也(yě)随之出(chū)现(xiàn)下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年(nián)度棉市的(de)供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅调增(zēng)144万吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将(jiāng)显(xiǎn)著复(fù)苏(sū)，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支(zhī)撑国际棉价重(zhòng)心上移。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织市(shì)场消(xiāo)费增长明(míng)显(xiǎn)，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对棉(mián)花(huā)正常出苗生长带来袭(xí)扰，供应预期收缩，促(cù)使棉企挺价出(chū)货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨(zhǎng)船高；而国外(wài)弱预期背(bèi)景(jǐng)下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月(yuè)初国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年(nián)4月以来首次转正。截至(zhì)5月(yuè)16日(rì)，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格回(huí)归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本增加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步入(rù)淡季后需(xū)求(qiú)支撑减(jiǎn)弱，当(dāng)前基本(běn)面缺乏实质性利好(hǎo)，天气对产量的影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡为主。中长期(qī)看，国(guó)内棉花产量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造(zào)加工设(shè)备，对于产能(néng)持续(xù)扩张(zhāng)的轧花厂(chǎng)来说，如果棉(mián)花产量面临减少，新棉(mián)抢收大概率会在(zài)今年重演，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续(xù)抬升。

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