大家好，转(zhuǎn)眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为(wèi)，今(jīn)年以来，在以习近平同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢(huī)复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支(zhī)持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共(gòng)基础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美(měi)国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一共(gòng)和银行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的银行(xíng)，同(tóng)时也是美(měi)国历(lì)史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队(duì)及时采取(qǔ)行动(dòng)，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到(dào)袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定(dìng)是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间(jiān)3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方没有关(guān)于袭(xí)击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭击(jī)克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博弈(yì)和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口，财(cái)报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)步入业(yè)绩(jì)驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治(zhì)局会(huì)议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但(dàn)预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有限(xiàn)。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口(kǒu)中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其他板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因(yīn)素结合当前A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因素(sù)影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布局(jú)机(jī)会；短期(qī)结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼分(fēn)化更显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和业绩因素(sù)影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或(huò)依据(jù)基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼+重资产组(zǔ)合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现(xiàn)出成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道(dào)板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大宗商(shāng)品走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡上(shàng)移。结构(gòu)上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)”，全球(qiú)产业催化和(hé)国(guó)内政策(cè)驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下行的(de)，是去年底熊市(shì)结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的(de)战(zhàn)术性调(diào)整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均与高频经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年3月以(yǐ)来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从(cóng)最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看，4月(yuè)份确(què)实出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会(huì)季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后(hòu)第(dì)一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济(jì)进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市(shì)场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能(néng)已(yǐ)经(jīng)完成大部(bù)分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五(wǔ)次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一(yī)轮牛市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷(mí)雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证(zhèng)50高股息央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发(fā)行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是(shì)进一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美联储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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