财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士(shì)政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非(fēi)洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污 CDDC）周三(sān)在(zài)官网发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致(zhì)投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出(chū)这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会，负责决定(dìng)在这(zhè)个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污(hé)约中定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美(měi)元为(wèi)潜(qián)在(z冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ài)的诉讼和罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加(jiā)入瑞银集团(tuán)的(de)董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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