北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也获(huò)得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师(shī)周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继(jì)续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业(yè)融资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非(fēi)农就(kind用法固定搭配，kind用法总结jiù)业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政策(cè)放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预(yù)期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息(xī)，并评估其(qí)对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可(kě)能很快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美(měi)联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)kind用法固定搭配，kind用法总结的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国(guó)银行(xíng)系(xì)统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益(yì)率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨kind用法固定搭配，kind用法总结(dūn)，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄(jì)希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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