5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续(xù)下(xià)跌(diē)，最(zuì)近一(yī)个交(jiāo)易日即5月25日主要(yào)指数(shù)更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告(gào)负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历(lì)史新(xīn)高(gāo)。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最(zuì)新份额(é)更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动(dòng)性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及(jí)流动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月市场走势较弱。不过，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，看好人工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数(shù)据显示，截至5月(yuè)26日，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎ3千克是多少斤 1千克是一斤吗n)品年内份额(é)合计达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多(duō)只ETF产品份额增幅(fú)明(míng)显，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股(gǔ)创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也(yě)持(chí)续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿(yì)份的高(gāo)位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益(yì)为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调(diào)，但4月下(xià)旬之后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整(zhěng)体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF基金经理(lǐ)刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大(dà)部分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及新经(jīng)济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日(rì)本(běn)正式出(chū)台了制造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施(shī)，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影响了(le)5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较(jiào)大(dà)主要(yào)有基(jī)本面以及资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基本面(miàn)角度来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从春(chūn)节前后的(de)复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到由于(yú)线下场景的修复，消(xiāo)费需求出(chū)现了(le)比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经(jīng)济(jì)整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也(yě)使得市场对于(yú)国内经济复苏(sū)预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出(chū)现反复，人(rén)民(mín)币汇率(lǜ)也(yě)在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场，基本(běn)面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相关度较高(gāo)，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度(dù)是(shì)中(zhōng)美经济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放开国门(mén)之后我们预期中国(guó)经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国(guó)经济进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中美两边的状态(tài)变(biàn)化还是(shì)需(xū)要更长时(shí)间，但3千克是多少斤 1千克是一斤吗大(dà)概率还是会发(fā)生的，在这个(gè)过程中(zhōng)的波折就对应着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，并看好人工智能(néng)、互(hù)联(lián)网科技、创新药(yào)等细(xì)分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银(yín)行业(yè)危机(jī)影(yǐng)响和主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分(fēn)板块或许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市(shì)场进(jìn)一步回暖(nuǎn)，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了中美股市的表现，未来人工智能应用或(huò)利好科(kē)技(jì)相关细分(fēn)领域(yù)。其次，港(gǎng)股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期具(jù)备(bèi)相对优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药(yào)占比(bǐ)医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新药，长期投资(zī)价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以(yǐ)机构和外(wài)资为主导的市场，因此海外经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当前流动性持续承压(yā)和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性且具备(bèi)估(gū)值(zhí)性价(jià)比的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预(yù)期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强(qiáng)，同时港股整体(tǐ)表现(xiàn)也会走强。”中融基(jī)金进一步(bù)指(zhǐ)出，可(kě)以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(ér)随着市场预期(qī)更进一(yī)步强化，可以更多关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大，建(jiàn)议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成长的确定(dìng)性。

　　诺德基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长(zhǎng)期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当(dāng)下港股(gǔ)市场具备(bèi)一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经济(jì)的复苏节奏可能大概率是一(yī)波(bō)三折趋(qū)势(shì)向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后(hòu)看(kàn)随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽(suī)在节(jié)奏上(shàng)较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于(yú)国内经(jīng)济复苏的消费、互联网(wǎng)、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场(chǎng)特性，海外(wài)投资人占比较高(gāo)，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市(shì)场整体(tǐ)波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基金(jīn)定投的(de)方式投资于港股市场。

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