财(cái)联(lián)社5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市(shì)商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗(de)瑞信英镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券(quàn)的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金(jīn)做出任何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一些(xiē)投(tóu)机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产(chǎn)的(de)面值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区(qū)域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定(dìng)义(yì)的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTC毕业2年之内都算应届吗，21年毕业生23年算应届吗C的数据并未(wèi)区(qū)分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最(zuì)新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银(yín)的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞(ruì)信的(de)状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同(tóng)时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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