公募基金交易结算模式再现创(chuàng)新突破！

　　继过(guò)往较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商结算模式之后，一(yī)种(zhǒng)创(chuàng)新模式——“类QFII结算模(mó)式”正在基(jī)金行业悄然流行。

　　据(jù)中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴(xīng)一(yī)年持有(yǒu)期混合是(shì)首只(zhǐ)采用“类(lèi)QFII结算模式”的基金(jīn)，该(gāi)基金(jīn)由博道基金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发行的易(yì)方达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由易方达(dá)与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出(chū)也吸引了(le)行业各(gè)方目光，据业(yè)内人(rén)士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其(qí)他券(quàn)商、基(jī)金公司也在关注(zhù)研究(jiū)这(zhè)一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来，目前基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类QFII结算三(sān)类模式(shì)各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根(gēn)据不同情况，选(xuǎn)择不同的(de)结算模(mó)式，最(zuì)大限度的调(diào)动各方资(zī)源(yuán)，为持有(yǒu)人提供更好的服务(wù)。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落(luò)地

　　在公募(mù)基金25年的历史长河中，托管人结算模式是(shì)最早出现也是最(zuì)为成熟(shú)的基(jī)金结算模式。到(dào)了2017年(nián)，券(quàn)商(shāng)结算模式启动试点，成为基金(jīn)公司撬动(dòng)券商资(zī)源的(de)有力(lì)抓(zhuā)手，之后由(yóu)试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模式(shì)——“类QFII结算模式(shì)”正(zhèng)在行业各(gè)方(fāng)探索中落(luò)地。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月8日成(chéng)立的博道盛兴一(yī)年持有期混合是首只采用“类QFII结算模(mó)式(shì)”的(de)基金。而目(mù)前正在发行(xíng)的(de)易方(fāng)达中证软件服务ETF也将采用(yòng)“类QFII结算模(mó)式”，上述(shù)两只基金分别由博(bó)道(dào)、易方达两(liǎng)家基金公(gōng)司与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行合作(zuò)发(fā)行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证(zhèng)券是率先有落地基金(jīn)产品的券商，据了解(jiě)，其他券商也在(zài)积(jī)极研究这一新的业务。”一位业(yè)内人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍(shào)，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募基(jī)金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交(jiāo)易(yì)申报，由(yóu)托管银行进行结算，在这种模式下，资金存放在托管银行的托(tuō)管(guǎn)账户，无(wú)须(xū)银(yín)证转账(zhàng)到证券公司。这(zhè)也成为类QFII模式的与一般券(quàn)结模式的最大不同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集(jí)中(zhōng)存放(fàng)在托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无需实际(jì)上的(de)银证转账存入资金(jīn)，每个交易日基金(jīn)公司采用申(shēn)报交易(yì)额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行场内(nèi)交易，券商根据已申报的交易额度每日滚动计算(suàn)产品资金(jīn)账户(hù)虚头寸资金余额，以(yǐ)实现对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度(dù)的(de)前端验资控制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易(yì)通过经纪券(quàn)商完成(chéng)，仍然保留了原先券商(shāng)交易结算模式的交易(yì)前(qián)端控制、验资验券的优点，同时(shí)资金结算(suàn)由托管(guǎn)行完成，解决了部分(fēn)托(tuō)管行(xíng)比较关注的托管资金(jīn)归属保管问题，一定程度上调动(dòng)了托管行的积(jī)极性。

　　在博时基金(jīn)券商(shāng)业务部副总经(jīng)理(lǐ)王鹤锟看来，类QFII结算模式，丰富(fù)了公(gōng)募基金与证券公(gōng)司结算模式的选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差异化的需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入(rù)更加成熟和(hé)高速发(fā)展阶(jiē)段 ，多样的结算(suàn)模式(shì)备选可以有助于降低运营风险 、提升(shēng)效率，促进公(gōng)募(mù)基金、券(quàn)商渠(qú)道、基金投资人共赢发展。

　　“尤(yóu)其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较(jiào)好运营效率带来(lái)的(de)优质交易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金(jīn)公司的(de)商业利益深度(dù)捆(kǔn)绑。随着“买方(fāng)投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋(qū)势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式(shì)将(jiāng)进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提供更多(duō)的交易工具(jù)选择(zé)。”他进(jìn)一步分析指出。

　　类QFII结算模式突破了(le)现(xiàn)行客户交易结算资金的三方存管框(kuāng)架，谈及这类模式的创(chuàng)新点，平(píng)安(ān)基金总结为(wèi)三(sān)大方面：“一是虚头寸：实(shí)现(xiàn)虚头(tóu)寸指令对接(jiē)，资金无(wú)需三方存管(guǎn)；二(èr)是(shì)交易交收分离：证(zhèng)券公司对产品场(chǎng)内交易进(jìn)行前端验资验券(quàn)；三是日终资金对(duì)账：实现(xiàn)证券公司与托管人系统对(duì)接(jiē)对账。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与券商(shāng)渠(qú)道的(de)商业(yè)模(mó)式创新科长相当于什么级别？>

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式，投资者(zhě)对类QFII结算模式还是比较陌生。相比过往的结算模式，公募基金采用(yòng)类QFII结算模式有(yǒu)哪些优劣势？也是投资者关(guān)注的问题。

　　博道基(jī)金站在ETF的(de)角度分析(xī)指出，从销售端上看(kàn)，ETF的(de)募集和日常申购赎(shú)回都通(tōng)过(guò)券科长相当于什么级别？商完成。若(ruò)ETF采用(yòng)类(lèi)QFII模式，其投资端业务也是通过券(quàn)商完成，可以全方位的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是(shì)证券公(gōng)司对产品场内交(jiāo)易进行前端验资验券，可有效(xiào)防控异常交易和超买风险。”博道基金表示。

　　“对于公募基(jī)金(jīn)管理人而言，公募(mù)类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式，较传统托管银行结算(suàn)模式，有两方面好(hǎo)处：一是(shì)，加强了交(jiāo)易前端验资验券功能，优化(huà)交易监(jiān)控(kòng)和(hé)头寸透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾了与券商渠道商业(yè)模式的创新(xīn)，类似与券商(shāng)结算模(mó)式(shì)，捆绑(bǎng)了商业(yè)利(lì)益(yì)，有利于券商(shāng)代(dài)买市占(zhàn)率(lǜ)的提升。博时(shí)基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副总经理王鹤锟也谈了自己的看法(fǎ)。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场(chǎng)内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有所提升；二是(shì)，简化(huà)了开(kāi)户环节，免去(qù)了(le)三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，可以(yǐ)兼顾资(zī)金使用效率与风险控制两方(fāng)面的需(xū)求(qiú)，相？过往的结(jié)算(suàn)模式体现出了？定优势。相比券(quàn)商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模式下无需银证转账即可调整场(chǎng)内外资金分布，效率有所(suǒ)提升，同(tóng)时也简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)？存管登记确认；而相比托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下(xià)加强了交易前端验(yàn)资验券功能，可(kě)优(yōu)化交易(yì)监(jiān)控和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基(jī)金将ETF采用类QFII结算模式的主要优势(shì)归结为以下几点(diǎn)：

　　一(yī)是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不(bù)是集中于原(yuán)来的(de)证券(quàn)公司资(zī)金(jīn)账户，仍然存放(fàng)在托管行账户，实(shí)现的方式是需要将托管(guǎn)行和券商打(dǎ)通。通过“虚头(tóu)寸”将托管行和(hé)券商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤，解决了(le)普通券(quàn)结模式下资(zī)金(jīn)分散管理，资金划(huà)拨时(shí)间(jiān)受银证转账时间范(fàn)围限制的(de)痛点。日(rì)常投(tóu)资运作过程，减(jiǎn)少银(yín)证(zhèng)转账资金划拨工作，例(lì)如，定(dìng)期(qī)费用支(zhī)付、新股新债缴款(kuǎn)与银(yín)行(xíng)间账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证券资(zī)金账户开(kāi)户与银证关联(lián)挂钩环节(jié)工作；

　　三(sān)是，更有利于(yú)明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离(lí)，证券公司(sī)前(qián)端验资(zī)验券可(kě)有(yǒu)效防控异常交易和超买风险，托管人负(fù)责交收；日终(zhōng)资金对账实现证券公司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账，可防范资金结算风险(xiǎn)。

　　平(píng)安基金(jīn)同时(shí)也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不足之处(chù)：一(yī)方(fāng)面，类似托(tuō)管人(rén)结算(suàn)模式(shì)，该模式与托(tuō)管人结算模式一致，对投(tóu)资组(zǔ)合而言需按(àn)月计算缴纳最低结算备付金与保证(zhèng)机(jī)制(zhì)；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与(yǔ)券(quàn)商三(sān)方需每日确立场内(nèi)/外资金分配(pèi)比(bǐ)例。取决于投资组合交易特(tè)征，将增加(jiā)日(rì)常(cháng)投资(zī)运(yùn)营(yíng)管(guǎn)理工作(zuò)。

　　起步阶(jiē)段(duàn)或(huò)吸(xī)引头部基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基(jī)金、券商、银(yín)行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观察看(kàn)，不少基金公司对类QFII结算模式(shì)的关注(zhù)度较高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业(yè)务还涉及(jí)系统(tǒng)改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型(xíng)公募产品的限制仍有待(dài)解决等问题，初期或更(gèng)多是头部(bù)基(jī)金公司参与。

　　“近期也在公司(sī)内部(bù)对这一业务进行了(le)探讨，业务操(cāo)作上的障(zhàng)碍并不大。”一家(jiā)基金公(gōng)司人士表示(shì)，这类业务(wù)具备一(yī)定吸引力，相比(bǐ)较托管行(xíng)结算模式和(hé)券(quàn)商结算模式，这一(yī)模(mó)式可以同时激发银行、券商双(shuāng)方的销售(shòu)力度，同时在(zài)此类模式刚刚起步阶段阶段参与，存在明显的(de)先发优势(shì)。

　　博时券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也表示，关于类QFII结算模(mó)式仍(réng)处(chù)于发(fā)展初期(qī)，该模(mó)式特点鲜明。但(dàn)是(shì)，对于固(gù)收(shōu)、QDII等(děng)复杂型公募产品的限制仍有待解决，成为主(zhǔ)流结算模式仍不(bù)具备(bèi)条件。展望未来，预计相关金融机构对该模式(shì)会保(bǎo)持高度(dù)关注，会成(chéng)为选择之(zhī)一(yī)。

　　平安基金相关人士更有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，认为这(zhè)是一个基金(jīn)、券商、银行三方(fāng)共(gòng)赢的模式，有望成为(wèi)新的行业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统券结模式、托(tuō)管人结算模式均(jūn)有比较优(yōu)势；对托管(guǎn)人而言，产品资(zī)金全额留存(cún)在托(tuō)管账(zhàng)户，无需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账(zhàng)；对证券公司提高服务(wù)机构客户的能力(lì)，也加(jiā)强了(le)公司(sī)品牌影响力。

　　不(bù)过，基金(jīn)公司开启类QFII结算模(mó)式，也涉及不少系统(tǒng)改造，尤其是(shì)托(tuō)管行和券商。博(bó)道基金就(jiù)表示，对基金公司(sī)来(lái)说，总体保留(liú)沿用券商结算模式下的(de)场(chǎng)内交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券相关流程和业务系统，个别(bié)如清算模(mó)块(kuài)涉(shè)及一些小改动。但券商和托管(guǎn)行的系统改动较大(dà)，如在系(xì)统(tǒng)直连、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清(qīng)算等多个环节需要进行升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发证券、兴业(yè)银行、基金公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银行、券商对(duì)此也(yě)抱有(yǒu)积极(jí)态度，愿意布局此类业务(wù)。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金行业(yè)发展25年以来，结算模式发(fā)生了(le)重(zhòng)要变化，从单(dān)一模式走(zǒu)向(xiàng)券商结算、银行结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三(sān)类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金诞生起(qǐ)，采取的就是银行托管(guǎn)人结(jié)算模式(shì)，到目前已25年(nián)了，仍(réng)然是(shì)目(mù)前公募基金结算的主流模式(shì)。这一模式是，基金管理人租(zū)用券商的交易席(xí)位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托管人作(zuò)为(wèi)特殊(shū)结算参与人与中(zhōng)国结(jié)算进行资(zī)金和证券的清(qīng)算交收。

　　券(quàn)商结(jié)算模式在2017年启动试点(diǎn)，并(bìng)于2019年(nián)初(chū)由试点转常(cháng)规，至今(jīn)已历(lì)时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结(jié)算效率改善及券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，券(quàn)结模(mó)式(shì)自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立基金(jīn)采(cǎi)用(yòng)了券结模式。根据中金公司统计，截(jié)至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与规(guī)模分别为616只(zhǐ)和5709亿(yì)元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基(jī)金(jīn)2022年开启(qǐ)类(lèi)QFII交易结(jié)算(suàn)模式，基金结(jié)算模式(shì)也正式进入(rù)了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结算、类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的(de)结算模(mó)式，最大限度(dù)的调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结(jié)模式的持续推(tuī)行，尤其是类(lèi)QFII结(jié)算模式的创新(xīn)发(fā)展(zhǎn)，伴(bàn)随着(zhe)权益市(shì)场(chǎng)行情修复及券(quàn)商财(cái)富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发展，在主动(dòng)权益基金、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类(lèi)型上，券结模式将有较大发展空间。”上述平安(ān)基(jī)金相关人(rén)士表示。

　　不少人士也看(kàn)好券结(jié)模式的发展。据(jù)一(yī)位(wèi)业内人士表示(shì)，现阶段券(quàn)商结算(suàn)模式在中小基(jī)金公司中(zhōng)更加普遍。中小(xiǎo)基金相对来说获得银行渠道的营销支持(chí)难度(dù)较大，券(quàn)结模式(shì)能有效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司的合(hé)作关系(xì)，有助(zhù)于中(zhōng)小基金新产品开拓市场。

　　不过，上述人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，券(quàn)结模式保(bǎo)有量会更稳定一(yī)些，对(duì)于托管行(xíng)有(yǒu)一个制衡的(de)作(zuò)用(yòng)。以前是小公司为主(zhǔ)，现在也有一些大公司(sī)陆(lù)续开(kāi)始(shǐ)试水，以(yǐ)后会是一个趋势。

　　博(bó)时(shí)基金券商业务部副总经理王鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算模(mó)式的发展(zhǎn)，已(yǐ)经从“拼数(shù)量”时代进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展的边际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入(rù)成本较大(dà)、技术(shù)系统探索较困难(nán)”转变为“产(chǎn)品策略与(yǔ)市场(chǎng)环境及需求的匹配度、业绩表(biǎo)现与客户(hù)体验(yàn)的舒适度、销售服务与(yǔ)渠道陪伴的契合度”。券商结算模式，将基(jī)金公(gōng)司、基金产品与(yǔ)券商渠道(dào)的中长期(qī)利益(yì)深度绑定；在此模式下，竞争格局会(huì)发生分化，回归“买(mǎi)方(fāng)投顾陪伴模式”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公(gōng)司和(hé)证券公司会受益于(yú)这(zhè)一发展变化。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 科长相当于什么级别？