A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思号(hào)市值观察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位(wèi)发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代(dài)表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在(zài)从传统(tǒng)管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破(pò)300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看(kàn)公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就(jiù)不能(néng)无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即(jí)是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿(yì)元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后(hòu)一(yī)年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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