5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布(bù)局全(quán)球半导体市(shì)场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认(rèn)为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　<你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名/p>

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不(bù)及预期；二(èr)是下游需(xū)求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期(qī)关键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰(tài)富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于(yú)底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的(de)股价其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度(dù)悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导(dǎo你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的(de)工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在(zài)万物(wù)智联层(céng)面的(de)延伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望(wàng)正(zhèng)式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来(lái)，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速(sù)推(tuī)进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但(dàn)改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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