金融(róng)界(jiè)5月16日消息 国新办今日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发布会。现(xiàn)场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问(wèn)原(yuán)因(yīn)有哪些？国家统计局如何看待未来的走(zǒu)势(shì)？

　　国家(jiā)统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌晖回应称，当前价(jià)格低位运行主要是(shì)阶段性的，当前中国(guó)经济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也不会(huì)出(chū)现通(tōng)缩。从CPI的情况来(lái)看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落(luò)的，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点，CPI走低主要是一些阶段(duàn)性因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　一(yī)是食(shí)品价格的回落(luò)。随(suí)着(zhe)气温的转暖(nuǎn)，鲜菜(cài)、鲜(xiān)果(guǒ)供应增加，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生猪市场供应总(zǒng)体(tǐ)是(shì)充足的。进(jìn)入4月(yuè)份(fèn)以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行，也(yě)带动了食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品(pǐn)价格(gé)同比上涨0.4％，涨幅比上月(yuè)回落2个百(bǎi)分点。

　　二是能源价格降幅(fú)扩大(dà)。今年以来，受到世界(jiè)经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球能(néng)源价(jià)格总体(tǐ)上趋于(yú)回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价(jià)格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销。今年以来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠(huì)补(bǔ)贴政策去年底到期影响，国(guó)丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色六B的排放标(biāo)准在今年7月份(fèn)切换，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基数走(zǒu)高。上年同期受到疫情(qíng)冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入到(dào)上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的(de)影响，食品价格涨幅扩(kuò)大(dà)。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能(néng)源价格上(shàng)升。在(zài)这些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比3月份扩(kuò)大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，在价格(gé)中食(shí)品和能源由于受到短期(qī)因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比较大，看价格总体的(de)状(zhuàng)况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况(kuàng)来看，4月份(fèn)同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前(qián)相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要(yào)的原因是服务需求仍在恢(huī)复中，相关价(jià)格涨幅跟(gēn)过去相比偏低。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比(bǐ)上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分点(diǎn)，连续(xù)两个(gè)月回(huí)升。未来随(suí)着服务(wù)消费需求(qiú)带(dài)动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到(dào)合(hé)理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月(yuè)份同(tóng)比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因(yīn)素影(yǐng)响。我国部分(fēn)大宗(zōng)商品价格与国际(jì)市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到世(shì)界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品价(jià)格(gé)走低、国(guó)内石油、有(yǒu)色价格(gé)出现下降，4月份石(shí)油和天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品(pǐn)业价格(gé)下(xià)降(jiàng)9.9％，有色金属冶(yě)炼(liàn)和(hé)压(yā)延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行业(yè)市场需(xū)求(qiú)不足。经济恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行(xíng)以后，部(bù)分行业产(chǎn)能供给充裕，但市场(chǎng)需求相(xiāng)对不足，价格有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续(xù)释放，进口持(chí)续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大(dà)，4月份煤炭开(kāi)采和洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能(néng)比较充足，而市场(chǎng)需求(qiú)还在恢(huī)复(fù)中，价(jià)格出(chū)现下降(jiàng)，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶(yě)炼和(hé)压延(yán)加(jiā)工业(yè)价格下(xià)降13.6％。

　　三是(shì)上年价(jià)格变动(dòng)翘(qiào)尾下拉(lā)影响(xiǎng)加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影(yǐng)响是(shì)负2.6个百(bǎi)分点，比(bǐ)3月份下(xià)拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看(kàn)，国(guó)际输入(rù)性(xìng)影响还会持续，国(guó)内市场(chǎng)需求仍(réng)在恢复中，部(bù)分工业品价(jià)格短(duǎn)期下行情况还会延续。但是随(suí)着国(guó)内经济(jì)恢复，市场需求回暖，总的判断，下半年PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报告：当前我国经济没有(yǒu)出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　值得注意的(de)是，昨天(tiān)央行发布(bù)的一季(j丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色ì)度(dù)货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通胀水(shuǐ)平处于温和区(qū)间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物价(jià)涨(zhǎng)幅阶段性回(huí)落，主(zhǔ)要与供需恢(huī)复时间(jiān)差(chà)和基数效(xiào)应有关。我国(guó)经(jīng)济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几(jǐ)个月运行(xíng)在负(fù)值区间。

　　总的(de)看，若(ruò)经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性(xìng)回落(luò)的影响不宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回落客观上有(yǒu)以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生(shēng)产持续加快恢复(fù)，PMI生产分(fēn)项保(bǎo)持在较高景(jǐng)气区间；农副产品(pǐn)生产(chǎn)稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等环节本身有个(gè)过程，加之疫情的“伤痕(hén)效应”尚未消(xiāo)退，居民(mín)超(chāo)额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费(fèi)的转(zhuǎn)化受收入分配(pèi)分化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制(zhì)约，特别是汽车(chē)、家(jiā)装等大宗消费需求(qiú)偏(piān)弱。近(jìn)期居民(mín)出现提前还(hái)贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效(xiào)应明显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼(bī)近140美元(yuán)大(dà)关，今(jīn)年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交通(tōng)工具燃(rán)料和居(jū)住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走低；疫(yì)情扰(rǎo)动使(shǐ)得去年(nián)3月(yuè)鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年(nián)也(yě)存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明(míng)显基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来几个月受(shòu)高基数等影(yǐng)响，CPI将低(dī)位窄幅(fú)波(bō)动(dòng)。今(jīn)年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段性保持低位，主要受去年同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是政(zhèng)策(cè)效应(yīng)将进一步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济内生(shēng)动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需(xū)缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年(nián)末可能回升(shēng)至(zhì)近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国经济没有出现通缩。通缩(suō)主(zhǔ)要(yào)指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍在(zài)温和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融(róng)增(zēng)长相对(duì)较快(kuài)，经济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的特征。

　　中长期看，我国(guó)经济总(zǒng)供求基(jī)本(běn)平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大讨论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是(shì)经济短周期波动的滞(zhì)后指(zhǐ)标，不能仅以物价回落来评判经济(jì)进入“通(tōng)缩(suō)”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化(huà)而变化，使得物价变化滞后经济1-2季(jì)度左右；经(jīng)济(jì)复苏初期，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提振尚不明(míng)显，使得物价指标低(dī)位徘徊，例(lì)如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续修复(fù)，显示经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏初期(qī)。以企业(yè)中长期(qī)资金(jīn)来源刻画的(de)有效社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持续回升(shēng)，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点至今年(nián)4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济(jì)2个(gè)季度左右的(de)经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年初(chū)见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年(nián)初(chū)以来物价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较(jiào)大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格(gé)回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣(yī)着等价格(gé)逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧(jù)，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经(jīng)济复苏初期，资金存(cún)在(zài)一定空(kōng)转较为(wèi)常见。经验显示，资金空(kōng)转多发生(shēng)在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩大，去年底以来也(yě)有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞留(liú)在(zài)银行体系、而不(bù)是非银金融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财(cái)回表、购房偏弱带来的居(jū)民与企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用派生驱动和(hé)表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用(yòng)派生(shēng)自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖累(lèi)总体信用派生。传统周期下，信(xìn)用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快(kuài)于(yú)企业；相较(jiào)之下，本轮信(xìn)用(yòng)修复主要靠企业融资扩张，有效社融(róng)从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮(lún)信用派生带(dài)来(lái)的经济效应不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开(kāi)始显现。去年3季度以来(lái)，资金(jīn)加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资(zī)显著弱于(yú)以往，使得制造业投资(zī)表现(xiàn)显著强于房(fáng)地产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善(shàn)，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度有所扩(kuò)大。但房地产“缺位(wèi)”，压(yā)低了(le)信用(yòng)派生和经济增(zēng)长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据(jù)已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症(zhèng)”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标(biāo)报(bào)复(fù)性反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使(shǐ)得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了(le)“春节效(xiào)应”带来的经济波动，部(bù)分高频指标报复性反弹(dàn)后出(chū)现走弱(ruò)的迹(jì)象。其中，偏(piān)消费端的活(huó)动(dòng)多(duō)在(zài)2月底(dǐ)之后走弱，偏(piān)生(shēng)产端(duān)略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预(yù)期的同(tóng)时，市场(chǎng)信心反其道而行(xíng)之(zhī)。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消(xiāo)费动能或(huò)被低估，前(qián)半程(chéng)靠居(jū)民出(chū)行和企业消(xiāo)费，后半程(chéng)靠居(jū)民(mín)消费能力的恢复。出行意(yì)愿(yuàn)的持(chí)续改善、企业经营活动(dòng)正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢(huī)复(fù)带来的消费(fèi)修复持续性和(hé)弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮等(děng)服务(wù)业，及(jí)稳增长相关行(xíng)业招工需求在(zài)逐(zhú)步修(xiū)复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信(xìn)号也(yě)在(zài)累积。地产大周期向下已是共识(shí)，地产链条修复会(huì)弱于传统(tǒng)周期；但小周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积极”信号(hào)。1）高(gāo)能级城市(shì)地产供给增多、质量(liàng)改(gǎi)善，丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色利于需求(qiú)释放、形成供需(xū)“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部(bù)地区(qū)棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径(jìng)增长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入修(xiū)复等，有利于稳定低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色