A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基(jī)建大发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

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　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高(gāo)端(duān)白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除(chú)了离(lí)不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技(jì)企业(yè)的态(tài)度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代(dài)表的(de)消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太(tài)好。本(běn)次中(zhōng)国(guó)移动直接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果(guǒ)不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一(yī)次(cì)次甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模(mó)超茅台约7倍(bèi)的中国移(yí)动(dòng)，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力(lì)。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵营。

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