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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策(cè)者可能不(bù)得(dé)不(bù)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确(què)信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认(rèn)为美联储仍(réng)然可以实(shí)现软着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的(de)代表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构(gòu)之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等(děng)方面互(hù)联互通的机(jī)制(中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省zhì)安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百三十(shí)条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约230中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省9收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累(lèi)计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道，周五公(gōng)布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受访的(de)九位分析(xī)师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西(xī)亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来自(zì)于产量(liàng)的(de)季节性减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运(yùn)行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印(yìn)尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介(jiè)绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要(yào)产地(dì)库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港的预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政(zhèng)策比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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