大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发(fā)展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控(kòng)取得重大决定(dìng)性胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢复(fù)常态化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态(tài)势，经济(jì)运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质(zhì)量发展仍需(xū)要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特大(dà)城市(shì)积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的(de)美国第一共(gòng)和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国(guó)银行业(yè)危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历史上第二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心(xīn)测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按(àn)可(kě)比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及(jí)时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进行。 掉落的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在(zài)位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为(wèi)了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林(lín)宫(gōng)的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无人(rén)机袭击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建议(yì)坚持高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续(xù)改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提振(zhèn)市(shì)场信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预(yù)期回归(guī)理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步修(xiū)复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业(yè)的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市(shì)场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块(kuài)中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及(jí)其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比全(quán)球市(shì)场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估(gū)值水平不高仍处于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不(bù)用(yòng)过于(yú)谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于(yú)再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方(fāng)向，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著(zhù)。②牛(niú)市(shì)初期类似(shì)春(chūn)天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大(dà)宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延(yán)续，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行(xíng)，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银(yín)行业(yè)危机(jī)和(hé)两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表(biǎo)明国内(nèi)经(jīng)济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不(bù)足(zú)”，因(yīn)此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政(zhèng)治局会议(yì)首(shǒu)提“重(zhòng)视通用人(rén)工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第(dì)一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时(shí)间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市(shì)、债市和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能(néng)会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金行情，高股息组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环(huán)境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良(liáng)机(jī)，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起

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