4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺(fǎng)企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对(duì)新年(nián)度(dù)减产担忧(yōu)加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金融市场(chǎng)风险(xiǎn)隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏弱(ruò)局面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致国内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉(mián)价(jià)自2022年3月以来一直维持倒挂的格局(jú)，近(jìn)期随(suí)着(zhe)国内棉价连续(xù)攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内(nèi)供需矛盾更为(wèi)突出，春节后国(guó)内需求持续(xù)修(xiū)复，外(wài)贸(mào)订单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不(bù)利(lì)棉花播种和出苗，减产预期(qī)推动国内棉价不断走强。外盘由于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说。

　　卓创资(zī)讯棉花分析(xī)师高(gāo)飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺季拉动效(xiào)果明显，大多(duō)纺企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开工负荷保(bǎo)持高位运行。据监(jiān)测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上(shàng)月提高(gāo)8个百(bǎi)分点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单(dān)时(shí)间达(dá)到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负荷(hé)及订单排(pái)单时(shí)间达(dá)到近两年来最高水平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存低位，产销压力(lì)较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了(le)坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格(gé)持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企(qǐ)对高价棉花的接受(shòu)程度并不高(gāo)，仍以刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购(gòu)销也较(jiào)为(wèi)冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也并未有效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应(yīng)端利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉(mián)协(xié)调查报告(gào)显(xiǎn)示，2023年全国(guó)植(zhí)棉意向面(miàn)积(jī)为(wèi)4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出(chū)现低温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播(bō)种(zhǒng)以及出(chū)苗带来了不(bù)利影响，进一步(bù)加剧了市场(chǎng)对于新年度产(chǎn)量大降的担(dān)忧，也为减(jiǎn)产炒(chǎo)作(zuò)提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区(qū)迎(yíng)来强降雨，部分(fēn)地区伴随大(dà)风(fēng)和沙(shā)尘暴(bào)，可(kě)能会对棉(mián)苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据(jù)我们的调研结果(guǒ)推算，2023年(nián)新疆棉花种植面积总计或(huò)下降8.16％。同时，今(jīn)年春播开启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤(yóu)其是北疆(ji42周是几个月，42周是几个月保质期āng)因积(jī)温(wēn)不足(zú)，播(bō)种时间推迟5—7日，加之4月中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区(qū)出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年(nián)度(dù)棉苗生长进度较去年同期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影(yǐng)响(xiǎng)棉(mián)铃(líng)克重，或导致减(jiǎn)产幅(fú)度扩(kuò)大。”高飞堂说，再者就是行业(yè)人士(shì)对新年度供应收(shōu)紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货(huò)售卖(mài)价格。4月(yuè)份国内价格(gé)明显上涨，月底3128B级(jí)皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上涨792元/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端(du42周是几个月，42周是几个月保质期ān)方(fāng)面，在意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温(wēn)天(tiān)气的双重(zhòng)作用下(xià)，新年度(dù)棉花减(jiǎn)产(chǎn)概率大大增(zēng)加(jiā)。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的(de)开机率维(wéi)持(chí)高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体(tǐ)表现尚可，需求端(duān)带来的(de)负反馈(kuì)并不明显。“不过(guò)接(jiē)下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期，短期对国内棉(mián)价形成一定的压力。但中长(zhǎng)期内需(xū)持续复苏的逻辑(jí)并未改变，中国(guó)已经成(chéng)为支撑全球棉(mián)花消费复苏的主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美高通(tōng)胀问题持续(xù)，使业者(zhě)担忧(yōu)持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服装的(de)消费动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中(zhōng)国棉花消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消费量为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一(yī)步(bù)使(shǐ)市场担忧国(guó)外(wài)棉(mián)花(huā)市场(chǎng)阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随之出现下探(tàn)。

　　5月USDA报告(gào)首次(cì)公布了(le)对于2023/2024年度棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大幅调增(zēng)144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末(mò)库存较上(shàng)年度去库(kù)8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将(jiāng)显著复苏(sū)，全球棉市供需有望(wàng)转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实(shí)上，在国内经济向(xiàng)好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织(zhī)市场(chǎng)消费(fèi)增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天气对(duì)棉(mián)花(huā)正常出(chū)苗生长带来袭扰，供应预期(qī)收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货(huò)意(yì)愿增强，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而(ér)国外弱预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成明显反差。

　　据监(jiān)测，4月初国(guó)内外(wài)棉花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为(wèi)18元/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差延续正值(zhí)。国(guó)内棉花(huā)价格回归至外棉价(jià)格(gé)上方，或(huò)使纺(fǎng)企用(yòng)棉成本增加(jiā)，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季(jì)后需求支撑(chēng)减弱，当前基本面缺乏实质(zhì)性(xìng)利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已有许多(duō)轧花(huā)厂在(zài)升级改造(zào)加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花(huā)产量(liàng)面临(lín)减少，新棉抢收(shōu)大概率会在今年(nián)重演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价(jià)重心有望(wàng)继续抬升。

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