财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年(nián)前(qián)、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现(xiàn)代化中促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在(zài)经济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的(de)加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大(dà)涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的(de)上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dà钟南山为什么被说成钟百亿o)，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息(xī)策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳(钟南山为什么被说成钟百亿wěn)定(dìng)、估值处于历史低(dī)位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的(de)压力过去以(yǐ)及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从(cóng)而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市(shì)场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。钟南山为什么被说成钟百亿p>

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的(de)板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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