钠电池产(chǎn)能(néng)规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的题材搭(dā)配公(gōng)司释(shì)放(fàng)钠电池项目进展(zhǎn)的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出(chū)“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失(shī)灵(líng)，股价又在4个(gè)多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是(shì)3月末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年(nián)赚1亿元的传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺(cì)、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较(jiào)低，导致(zhì)其(qí)研发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池(chí)。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技术(shù)完(wán)成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元(yuán)通过全资子(zi)公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司(sī)（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子(zi)”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人(rén)杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出(chū)，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分(fēn)析师和(hé)个人投资者披露跨界钠电(diàn)的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展，而公(gōng)司股价也(yě)往(wǎng)往在公告披露(lù)后录(lù)得(dé)大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右(yòu)的温(wēn)吞股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也(yě)再难掀大(dà)风浪，反而(ér)随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较(jiào)高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关(guān)系活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未(wèi)来规(guī)划、技(jì)术水平(píng)等涉及公司经(jīng)营(yíng)的重大信息(xī)，但(dàn)直(zhí)至2022年(nián)7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告(gào)》补(bǔ)充(chōng)披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘许小丽还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背后(hòu)纵(zòng)有(yǒu)游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此前(qián)对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其(qí)中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修(xiū)及设备(bèi)成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规(guī)划(huà)的钠电(diàn)产(chǎn)能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月(yuè)的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已经开始(shǐ)试产试销，6月底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划，来源：传艺(yì)钠(nà)电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺(yì)科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺(yì)科技主营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市(shì)当年公(gōng)司归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈(yíng)利水(shuǐ)平(píng)起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上的资金也(yě)并不(bù)宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿元；截(jié)至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那(nà)两年(nián)半内(nèi)要拿出(chū)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项目(mù)的自(zì)有(yǒu)资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的一(yī)期(qī)2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科技(jì)就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期(qī)产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公(gōng)告称，传艺科(kē)技及子公司拟向(xiàng)工商银(yín)行、农业银(yín)行(xíng)等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于(yú)公司钠电池项目。根据最新的调研(yán)记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处于(yú)正常的审批流程中。”

　　一(yī)期(qī)靠贷款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露《2023年度(dù)向特定对象发行(xíng)股(gǔ)票预(yù)案》，拟募资不超(chāo)过(guò)30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于上(shàng)述(shù)邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时(shí)提到(dào)的(de)另外8GWh的(de)项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司(sī)求证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠(nà)电池全(quán)供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效(xiào)后，可实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除(chú)了资(zī)金实力有限公司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池商业化(huà)元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞争者初(chū)露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然(rán)开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数(shù)和(hé)性(xìng)能来看，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但(dàn)宁(níng)德时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末(mò)年初俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作(zuò)协议外，并未(wèi)官宣重点客户(hù)。

　　每每(měi)有投资者问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆(fù)盖储能、低(dī)速电动车及电动工具(jù)等多个(gè)领域(yù)”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好(hǎo)，并已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户(hù)签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多家知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意(yì)向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行回复。至于具体(tǐ)的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电池分析师(shī)汪奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落(luò)地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大(dà)幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产(chǎn)能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场规模(mó)接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了(le)2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商(shāng)业化进程的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池(chí)的(de)平衡作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发(fā)展，因为(wèi)它(tā)是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电建设成本接近(jìn)，目前三元(yuán)钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较接(jiē)近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电(diàn)池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以目(mù)前已经和钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在20万以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠(nà)离(lí)子(zi)电池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的成本优势就(jiù)依然存在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不(bù)断发(fā)展(zhǎn)、产业不断成(chéng)熟(shú)，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空间有望进一步打(dǎ)开，该成本(běn)临(lín)界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明(míng)年钠(nà)电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在(zài)15万(wàn)以上时(shí)，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下时，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意(yì)到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池(chí)的(de)企(qǐ)业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池商业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下降(jiàng)，钠(nà)电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记录(lù)中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往(wǎng)投(tóu)资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就(jiù)变更募资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并(bìng)扩产项(xiàng)目的(de)实施(shī俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大)地点(diǎn)从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全(quán)部投入轻(qīng)薄型键(jiàn)盘(pán)生产项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定(dìng)增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌(líng)波路33号改建至(zhì)江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募(mù)投计(jì)划(huà)的地点、资(zī)金乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的(de)后果就是原有的投(tóu)入打水飘、投资效率低下以(yǐ)及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线(xiàn)技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设(shè)期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该项目(mù)就(jiù)已经(jīng)建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目建设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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