用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服(fú)务转(zhuǎn)型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上(shàng)市以来单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净(jìng)利下(xià)滑。与此对应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司股价持续大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前(qián)，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年(nián)第(dì)一季度报告(gào)，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.3％；归(guī)属于上市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年5月上市以来单(dān)季最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发(fā)布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股价就总体(tǐ)上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套(tào)

　　在(zài)2022年股价大跌(diē)前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了(le)定增融(róng)资。此次定增吸(xī)引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等(děng)知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了(le)定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后，用友网络(luò)发布(bù)的2021年业(yè)绩明显(xiǎn)不及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿(yì)元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季(jì)度业绩更(gèng)是连续(xù)爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元(yuán)，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三(sān)季报净利润(rùn)-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数(shù)量至少(shǎo)有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资(zī)也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻(zǔ)且长(zhǎng)

　　在用友网络的(de)发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过(guò)财务软件服(fú)务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企业级(jí)服务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公(gōng)司2020年(nián)进入新(xīn)的战略发展阶段（3.0-II），战略目(mù)标(biāo)是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发布(bù)了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开发平(píng)台。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的(de)”用(yòng)友云”面世(shì)、云(yún)平台及领域服务(wù)快速发展，第(dì)二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过(guò)6年的规模研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进(jìn)入新的(de)发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得了较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现(xiàn)收入63.53亿(yì)元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个(gè)百分(fēn)点，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发(fā)展白皮书》显示，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出(chū)华为将在4月启(qǐ)用(yòng)自己研发的MetaERP软(ruǎn)件之后，用友网络股价(jià)直接(jiē)跌停。尽(jǐn)管华(huá)为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不(bù)一定会(huì)面向外部市场提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股价的(de)跌停，反(fǎn)应出市场对(duì)用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的严重不足，也反应了(le)其在高端市100ml酒是几两，100ml小酒瓶是几两(shì)场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净(jìng)利润(rùn)也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提升空(kōng)间。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情况来看，用友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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