近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利空来自(zì)焦煤的(de)进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大(dà)增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需(xū)求(qiú)并未(wèi)出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对降价的承(chéng)受能力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提涨，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显(xiǎn)增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处(chù)于较低(dī)水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压(yā)力(lì)。基于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应(yīng)短期(qī)内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日(rì)产量(liàng)依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需(xū)求(qiú)仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和(hé)现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值(zhí)相对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力；二是终端(duān)需求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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