近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公(gōng)募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实(shí)现收益加(jiā)上本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬(tái)升。前(qián)期走势主要受制(zhì)于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低(dī)了(le)市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体(tǐ)债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年(nián)以来(lái)，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价(j为什么好多美女都口臭，女朋友很漂亮但是有口臭ià)值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建议(yì)择机积极配(pèi)置(zhì)。

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