5月10日，有消息称部分银行(xíng)相关部门收(shōu)到《关于调整协定存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限的(de)通知(zhī)》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定(dìng)存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基(jī)金研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助(zhù)理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部(bù)总(zǒng)经(jīng)理邹德立、鹏扬基(jī)金固定收益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经(jīng)理陈(chén)钟闻、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更(gèng)多(duō)是出(chū)于推进利(lì)率市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成(chéng)本；同(tóng)时本(běn)次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济(jì)复(fù)苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋(qū)。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降低(dī)贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。预计下半年货币(bì)政策不会出现急转弯，延续(xù)稳(wěn)健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中(zhōng)国基金(jīn)报记(jì)者：四大(dà)国有银(yín)行为何(hé)下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调(diào)降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大(dà)背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调(diào)整机制，自(zì)律机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)陆续(xù)跟进下(xià)调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估(gū)实施(shī)办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部(bù)分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)推进背景下(xià)，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)自发行为。

　　邹情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业(yè)固定资(zī)产投资传导较弱(ruò)，下(xià)调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利(lì)于(yú)对公客(kè)户留(liú)存的活期(qī)资金投向实体经(jīng)济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近(jìn)年(nián)来(lái)市场利率整体下行，实体经济综合融资成(chéng)本不断下降，银(yín)行资产端(duān)收益(yì)下降较为明(míng)显；第二(èr)，银(yín)行整体净息差(chà)持续走低，银行利(lì)润空(kōng)间压缩(suō)明(míng)显；第三，企业(yè)和居民风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高(gāo)吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制(zhì)对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率进(jìn)行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存(cún)款自律上限下(xià)调(diào)也是要将(jiāng)存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过(guò)自(zì)律(lǜ)机(jī)制协调调降负(fù)债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚，更(gèng)好的落实央行宽(kuān)信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管(guǎn)控为上限管控(kòng)，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消。存款(kuǎn)利率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)大行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调整更多是延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利率下(xià)调，中小(xiǎo)银(yín)行补充下调。

　　另外，考评(píng)制(zhì)度由原(yuán)来(lái)的激励(lì)为主引(yǐn)入惩(chéng)罚措施，加速了中(zhōng)小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)补降的(de)进(jìn)度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫(yì)后脉(mài)冲式复苏后经济边际(jì)走(zǒu)弱，经(jīng)济(jì)修复存在(zài)波折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体(tǐ)融(róng)资需求有限，银行存(cún)款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减少信贷套利(lì)，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营(yíng)压力增大，调整存(cún)款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信(xìn)基金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银(yín)行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的(de)成本压力；另一(yī)方面，有利于引(yǐn)导超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存(cún)款利率机制创设以(yǐ)来(lái)，两(liǎng)轮利(lì)率调降都集(jí)中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下(xià)有(yǒu)必要一次(cì)性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存(cún)款利率下调(diào)可以(yǐ)有效(xiào)降(jiàng)低银行负债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据，居民贷(dài)款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在边际(jì)转弱，但企业中长(zhǎng)期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要进一(yī)步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年(nián)银(yín)行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有动(dòng)力(lì)持续主动(dòng)下调存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势(shì)所趋(qū)。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地(dì)区(qū)地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较(jiào)好的发债主(zhǔ)体，其信(xìn)用债收益率仍有下行(xíng)趋势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体(tǐ)经济资(zī)金供(gōng)需决(jué)定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准(zhǔn)利(lì)率在一方面要合(hé)适顺应市(shì)场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们(men)仍面临内(nèi)生(shēng)动力不强需(xū)求(qiú)不(bù)足的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结(jié)构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了实(shí)体(tǐ)经济所(suǒ)需的一(yī)定的(de)资金投放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策(cè)等(děng)配套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活内生(shēng)动力扭(niǔ)转(zhuǎn)预(yù)期。

　　当前央行(xíng)需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整(zhěng)政策利率的概率(lǜ)不大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环境，故从银(yín)行资产端(duān)的角度(dù)来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行(xíng)负债端，存(cún)款基准利率下(xià)调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的调整空间仍存(cún)在，而(ér)是否进(jìn)一步下(xià)调要看银(yín)行自(zì)身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在(zài)存款利率市场化(huà)调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》新增存(cún)款利率市场化定价情况作为合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中(zhōng)小银行(xíng)跟随(suí)调降存款利率。我们(men)认为(wèi)，通(tōng)过存(cún)款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低(dī)位或(huò)继续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日(rì)前公(gōng)布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复趋势或仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息(xī)预期(qī)被进(jìn)一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目(mù)前，我国国有情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制商(shāng)业银行的定(dìng)期存款(kuǎn)利率已(yǐ)告(gào)别“3时代”。压(yā)降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监(jiān)管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降，来保(bǎo)障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信(xìn)贷(dài)投放的(de)动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求(qiú)仍(réng)在(zài)，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自身也(yě)有动力去下调存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现象，此次(cì)政策(cè)调整有望(wàng)带动(dòng)中小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响，投资(zī)者悲观预(yù)期被放大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端(duān)，此次存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资(zī)金(jīn)的释放，盘活市场流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通(tōng)知释放了以下(xià)信(xìn)号(hào)：①减轻银行息差压力。本次下(xià)调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期成(chéng)本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强银行(xíng)内(nèi)生(shēng)资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调(diào)对市场的影响集中在以下两点：①规范银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会(huì)对遵(zūn)守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降低中小行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽储恶意(yì)竞争，而对股份行及(jí)国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有空间(jiān)。市场降息(xī)预(yù)期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德信基金：情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗rong>下调协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低了银行(xíng)负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的(de)比重在(zài)13％左右(yòu)，重新规(guī)定协定利率上限后，预计行业资金成(chéng)本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行业竞(jìng)争，特(tè)别(bié)是降低银行(xíng)对(duì)公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或(huò)带动(dòng)债券(quàn)收益率不(bù)断下行。

　　并非降息(xī)的确定(dìng)性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来(lái)存款利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对称下(xià)行使得商业(yè)银行(xíng)净息差已逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率(lǜ)有(yǒu)进一步调降的(de)预期。一方面，为(wèi)支持实体经(jīng)济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷(dài)款加权平均利率较2020年初下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压力(lì)使(shǐ)得各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平(píng)均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称(chēng)下行(xíng)作用下(xià)，2022年12月商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的(de)票息资(zī)产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所抬升，与此(cǐ)同时(shí)，贷款收益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息(xī)差(chà)压力，这使得控制存款(kuǎn)成(chéng)本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，促(cù)进(jìn)存款流向消费和实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性继续进入债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期信用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动(dòng)性也有可能(néng)进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基(jī)金：2023年经(jīng)济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷(dài)款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上行(xíng)。考虑到(dào)存(cún)量贷款(kuǎn)重定价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利率整体下(xià)行。现实中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的股票也将因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本(běn)次降(jiàng)息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？货币(bì)政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续(xù)，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会均表明当(dāng)前货币(bì)政策(cè)基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在(zài)此基(jī)础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端(duān)利率仍有(yǒu)下行空间，但这一(yī)调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款利率，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利(lì)率就必须进(jìn)行对等下调，市场不应视为(wèi)降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下(xià)降的(de)背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以及(jí)其他固收(shōu)类基金在具(jù)一(yī)定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具(jù)有一(yī)定的超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适(shì)中投(tóu)资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市(shì)场利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来(lái)下行加(jiā)速，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历(lì)史分位(wèi)数(shù)水平，虽然债市(shì)多头环(huán)境(jìng)仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致(zhì)预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策增(zēng)量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资(zī)者来(lái)说，在这样(yàng)的环境下尽量选(xuǎn)择(zé)防(fáng)守类型的产品，规避市场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选择久期短流动性好(hǎo)、历史回(huí)撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频(pín)数据(jù)的弱(ruò)化趋(qū)势显现，且4月底政治局会(huì)议从疫(yì)情后稳(wěn)增(zēng)长转向中长期调结(jié)构，政策发力(lì)预期下降，市场对(duì)经济的“弱(ruò)复苏(sū)”预期(qī)进一(yī)步强化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期(qī)，高股息策略往往跑赢(yíng)市(shì)场(chǎng)。因(yīn)此在当前(qián)环境(jìng)下，建(jiàn)议关注行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股(gǔ)息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面(miàn)临(lín)低利(lì)率环境，需要(yào)我(wǒ)们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高(gāo)达20％且能保(bǎo)本的所谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识(shí)，可(kě)以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理(lǐ)管(guǎn)理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力和风(fēng)控能力(lì)的人士可通过理财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己风险偏好的方向和(hé)标的。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资者(zhě)储蓄收益(yì)下降，为保持资(zī)金保(bǎo)值(zhí)增值(zhí)，投资者在评(píng)估自身风险(xiǎn)承(chéng)受能力后可(kě)适当考虑(lǜ)公募货币(bì)基(jī)金、公募中短债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产品等风(fēng)险等级较低、支取相对(duì)灵活的(de)产品。