近(jìn)日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌(diē)的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投(tóu)资者青(qīng)睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他(tā)收入(rù)（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为(wèi)本期(qī)已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允(yǔn)价(jià)值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎回(huí)外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致(zhì)了(le)原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡(dàn)季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不(bù)高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在(zài)三(sān)月份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要(yào)受(shòu)制于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动(dòng)性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(b勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？ái)银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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