近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已实现收益163中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方7.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润(rù中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方n)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投(tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方期货(huò)基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为(wèi)强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白银(yín)工业属性(xìng)及美联(lián)储加息预(yù)期升温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了市(shì)场对(duì)于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加息。随(suí)着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置(zhì)。

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