金融(róng)界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进行(xíng)1250亿元(yuán)1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有消息称本月(yuè)MLF中(zhōng)标(biāo)利(lì)率有可(kě)能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予(yǔ)充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆率提升。5月(yuè)是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可(kě)能(néng)造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报(bào)道称，自(zì)5月15日(rì)起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定存(cún)款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分析，预计银(yín)行协定存款和(hé)通知存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调有助(zhù)于缓解银行净(jìng)息差(chà)偏窄(zhǎi)的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期部分银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。本轮存(cún)款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利率客(kè)观上可减轻银行负债成本(běn)，但是(shì)这并(bìng)不足以触发超额(é)储(chǔ)蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广(guǎng)东等多地(dì)中小银行(xíng)（地方农(nóng)商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在(zài)10-45bp不等(děng)。据《经济观察(chá)网》等权威媒体报道，5月(yuè)15日起银行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng郑业成是否已婚 郑业成是几线演员)知存(cún)款自律上(shàng)限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作为(wèi)我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基(jī)准(zhǔn)利率（整存(cún)整取）依然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转增叠加银(yín)行净息(xī)差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率调降背(bèi)景下，居(jū)民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本(běn)市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定(dìng)程度郑业成是否已婚 郑业成是几线演员上可以疏通(tōng)流动性淤积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农商行，因此压降存款成本、规范吸(xī)储行为也(yě)属(shǔ)于大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降客观(guān)上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超(chā郑业成是否已婚 郑业成是几线演员o)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费及向金融资产流入(rù)；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行下降存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成(chéng)本，保护银(yín)行净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅(jǐn)仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上(shàng)可(kě)以促使存款(kuǎn)搬(bān)家，促使超(chāo)额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我(wǒ)们觉得刺激难度(dù)较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比(bǐ)修复最快的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。

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