金融(róng)界5月16日消息 国新办今(jīn)日(rì)上午举(jǔ)行(xíng)4月(yuè)份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会(huì)。现场有记者提问(wèn)，4月份(fèn)CPI与PPI同比表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统计局如何看待未来的(de)走势？

　　国家(jiā)统计局(jú)新(xīn)闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是(shì)阶段性(xìng)的，当前中国经济不存在通缩，总的来看，下阶(jiē)段(duàn)也(yě)不会出现通缩。从CPI的情况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比涨幅(fú)总体(tǐ)上是回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走低主(zhǔ)要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜(xiān)菜(cài)、鲜果供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总体(tǐ)是充足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季(jì)，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也带(dài)动(dòng)了食品价格的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅比上(shàng)月回落2个百(bǎi)分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济复苏(sū)乏力、全(quán)球能(néng)源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消(xiāo)费汽柴油价(jià)格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比上月(yuè)降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐(nài)用消费(fèi)品降价促销(xiāo)。今年(nián)以来(lái)，受到汽(qì)车优惠(huì)补贴政策(cè)去年底(dǐ)到期影响，国(guó)六B的排放标(biāo)准在今年(nián)7月份切(qiè)换，车企降价促销力度加大，带(dài)动了价格的下行(xíng)。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃(rán)油(yóu)小汽车(chē)价格环比还(hái)在(zài)下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走(zǒu)高(gāo)。上(shàng)年同期受到疫(yì)情(qíng)冲击，猪肉价格进入到上涨周期等(děng)因(yīn)素(sù)的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价(jià)高涨，带动(dòng)了(le)CPI中能源价格上升。在(zài)这些因素共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同(tóng)比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源(yuán)由于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波动会比较大，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从(cóng)核心(xīn)CPI的(de)状况来看，4月份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基(jī)本(běn)稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低(dī)的，很重要的原因是服务需求仍在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表(biǎo)示，随着经济社会恢(huī)复常态化运行，服务需求稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价(jià)格同比上(shàng)涨1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上月(yuè)扩大(dà)0.2个百(bǎi)分点，连续两个月回升。未(wèi)来随(suí)着服务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推(tuī)动核心CPI涨幅回归(guī)到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以来受(shòu)到国内(nèi)外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下(xià)降(jiàng)3.6％，主要影响因素(sù)有以下(xià)几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际输入(rù)性因素影响。我国部分大宗商(shāng)品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来(lái)受到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大(dà)宗商品价格走低(dī)、国内石油、有色价格出现下降，4月份石油和(hé)天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二(èr)是部分行业市(shì)场需(xū)求(qiú)不足。经济恢复常态化运行以后，部分行业产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季，价(jià)格降幅(fú)有所(suǒ)扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我(wǒ)国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格(gé)出现(xiàn)下降，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下(xià)降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘(qiào)尾下拉影响加大(dà)。4月份(fèn)上年(nián)价(jià)格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉影响扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续(xù)，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分(fēn)工业品价格短期下行情况(kuàng)还(hái)会延(yán)续。但是随(suí)着国内(nèi)经济恢复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行(xíng)报告：当前(qián)我国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得注(zhù)意的是，昨天央行发布(bù)的(de学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)一季度(dù)货币政策报告(gào)也(yě)提及通缩。报(bào)告(gào)提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去(qù)一年、五年(nián)和十年(nián)，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今(jīn)年(nián)以来物价涨幅阶段(duàn)性回落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复(fù)时间差和基数效应(yīng)有关。我国经济运行开局良(liáng)好，同时(shí)通(tōng)胀保持温(wēn)和，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区间(jiān)。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持正常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性(xìng)回(huí)落(luò)的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持(chí)下，国内生产持续(xù)加快恢复，PMI生(shēng)产分(fēn)项保持在较高(gāo)景气区(qū)间；农副产品(pǐn)生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二(èr)是需求(qiú)复苏偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配(pèi)、流通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超(chāo)额储蓄向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不(bù)稳等(děng)制约，特别是汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求偏弱(ruò)。近(jìn)期居民出(chū)现提前(qián)还(hái)贷现象，也(yě)一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是基(jī)数效应明显(xiǎn)。去年国(guó)际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大(dà)关，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通(tōng)工(gōng)具燃料和居(jū)住(zhù)水电(diàn)燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情扰(rǎo)动使得(dé)去年3月鲜菜价(jià)格反季节(jié)上(shàng)涨(zhǎng)，对(duì)今年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏观(guān)经济数据同样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应，去(qù)年二季度(dù)受疫(yì)情冲击GDP同比(bǐ)降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增速可能明显回升(shēng)。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性保持低(dī)位(wèi)，主(zhǔ)要受去年(nián)同(tóng)期CPI涨幅基本在2.5％左右的高(gāo)基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着(zhe)基数(shù)降(jiàng)低，特别是(shì)政(zhèng)策效(xiào)应将进(jìn)一步显(xiǎn)现，市场机制发(fā)挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中(zhōng)枢(shū)可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年(nián)均值水(shuǐ)平附(fù)近。

　　报告表(biǎo)示，当前我国(guó)经济(jì)没有出现通(tōng)缩(suō)。通缩主要指价格持续负增长，货币供应(yīng)量也具(jù)有下(xià)降(jiàng)趋势，且(qiě)通常伴随经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别(bié)是核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好转，不符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本(běn)平衡，货币条件合理适度，居民预期稳定，不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的(de)基础。

　　国(guó)金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问(wèn)：通缩大讨(tǎo)论？通缩是个伪命题，担(dān)忧(yōu)大(dà)可不必

　　物价是经济短(duǎn)周期波动的滞后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落(luò)来评判经济进入“通(tōng)缩”。过往经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由(yóu)需求驱动(dòng)，物价跟随需求变(biàn)化而变化，使得物价变(biàn)化(huà)滞后(hòu)经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右；经济(jì)复苏(sū)初期，需求才刚(gāng)刚开始修复，对价格(gé)的提振尚不明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下(xià)。

　　领(lǐng)先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济(jì)处于复苏(sū)初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去年9月(yuè)以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个(gè)百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社融变化(huà)领先(xiān)经济2个(gè)季度左右的经验规律，本轮信(xìn)用扩(kuò)张会带动经济在2023年初(chū)见底(dǐ)回升，1季度经济(jì)指标已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。除去年(nián)基(jī)数(shù)较高(gāo)外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回(huí)落，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显著，而线下活(huó)动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬(tái)升。伴随拖累减弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即(jí)将(jiāng)底部回(huí)升(shēng)、PPI在年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金(jīn)空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无(wú)用？周期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳(jiā)境

　　经济(jì)复苏初(chū)期，资金存(cún)在一(yī)定(dìng)空转较为(wèi)常见(jiàn)。经验(yàn)显示，资(zī)金空转多发生在(zài)经济回落、货币明显宽(kuān)松阶(jiē)段，部分资金(jīn)滞留在(zài)金融体系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以(yǐ)来也有类似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非(fēi)银金融机(jī)构(gòu)，与居民理财回(huí)表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间信用(yòng)派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增(zēng)长思路不(bù)同(tóng)，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动(dòng)和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业(yè)有(yǒu)效(xiào)信用派生自去年9月以(yǐ)来持(chí)续改善，而房(fáng)地产相关融资拖累总体(tǐ)信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用(yòng)扩张以房地产驱动为主，使得居(jū)民贷款增长明(míng)显快于企业；相较之(zhī)下，本轮(lún)信用修复主要靠企业融资(zī)扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效信用派(pài)生对(duì)企业行为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向制造(zào)业，而(ér)房地产相关(guān)融(róng)资显著弱(ruò)于(yú)以往(wǎng)，使得制(zhì)造(zào)业投资表(biǎo)现显(xiǎn)著强于房地产；伴随(suí)融资的持学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思续改(gǎi)善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压(yā)低了信用(yòng)派生和经(jīng)济增长的弹性。

　　三(sān)问：中观(guān)数据(jù)已(yǐ)现“疲(pí)态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效(xiào)应”的存在，使得大(dà)家容易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的(de)经济波动(dòng)，部分(fēn)高频(pín)指标报复性反弹后出(chū)现走弱的(de)迹象。其中，偏消费端的(de)活(huó)动多在(zài)2月底之后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一点(diǎn)，导致宏观数据屡超(chāo)预期的同时，市(shì)场信心(xīn)反其道(dào)而行之。

　　内生(shēng)动能的修复已然开(kāi)始，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消费，后(hòu)半程靠居民消费(fèi)能力的恢复(fù)。出(chū)行意愿的(de)持续改善、企业经营活动正常化(huà)等，皆指向场景恢复(fù)带来(lái)的(de)消费(fèi)修复持(chí)续(xù)性和(hé)弹性不宜低估；批发零售、住宿餐饮等服(fú)务业，及(jí)稳增长(zhǎng)相关行(xíng)业招工需(xū)求在(zài)逐步修复，有助于推动收入与消(xiāo)费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条的“积(jī)极”信号也在累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于(yú)传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超(chāo)调后的(de)修复出现一(yī)些“积极(jí)”信(xìn)号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释(shì)放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修(xiū)复等，有利于稳定(dìng)低能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思