5月以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要(yào)指数更是创(chuàng)出年内收市新低。不过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告负，但资金越跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额(é)增幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别(bié)激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净流领略的意思(liú)领略的意思入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增(zēng)幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份(fèn)额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互(hù)联(lián)网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模(mó)最大(dà)的(de)港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从(cóng)产(chǎn)品业绩(jì)来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益(yì)为负，产品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌(diē)，3月下旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析(xī)系(xì)受多个因(yīn)素影响。一方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同期A股市(shì)场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以(yǐ)及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复(fù)苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏(sū)情况，我(wǒ)们确实看(kàn)到由于(yú)线(xiàn)下(xià)场景的(de)修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季(jì)度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加(jiā)息的节(jié)奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从(cóng)Beta的(de)角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们(men)预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美两边(biān)的状态变(biàn)化还是需要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生(shēng)的(de)，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港(gǎng)股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但多位业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平，具备(bèi)一定的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧(ōu)美银行业危(wēi)机影响和主要经济体(tǐ)政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解(jiě)，未来港股资金面或有机会(huì)得(dé)到改善，结合当前(qián)的(de)低(dī)估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力或(huò)许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大(dà)且回调较多(duō)的细(xì)分板块或许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投分散参与，较好平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内(nèi)医(yī)药(yào)领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细(xì)分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因(yīn)为目(mù)前(qián)我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以机(jī)构(gòu)和外资为(wèi)主导(dǎo)的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经(jīng)济数(shù)据对港(gǎng)股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短(duǎn)期(qī)港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且(qiě)具备估值(zhí)性价比的(de)标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强(qiáng)或者美国经(jīng)济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进(jìn)一(yī)步(bù)指出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期更进一步强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药(yào)等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异(yì)很(hěn)大，建(jiàn)议更多关注(zhù)个股的(de)性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平仍然(rán)位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国(guó)内经济(jì)的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场已(yǐ)经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期(qī)，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经(jīng)济复苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市场由于其(qí)离(lí)岸市(shì)场特性，海(hǎi)外投资人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资人可(kě)以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式投资(zī)于港股市场。

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