财联社记者近期从(c富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗óng)行业内了(le)解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都(dōu)是(shì)放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型城(chéng)商行相关负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，正常情况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益，否(fǒu)则会形成套利空(kōng)间。近期(qī)出现(xiàn)的(de)收益(yì)率倒挂的(de)情况的确多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策部署，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷款加权平均利(lì)率同比(bǐ)下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示(shì)，3月份银行体系新发(fā)企业贷加(jiā)权(quán)平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，并没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购(gòu)买票据来(lái)填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场当前的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月年化(huà)收(shōu)益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行(xíng)新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现(xiàn)空转(zhuǎn)套利可能

　　多位(wèi)受(shòu)访金(jīn)融行业人(rén)士对记(jì)者表(biǎo)示(shì)，当前新(xīn)发贷(dài)款利率(lǜ)和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的(de)机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空转，前(qián)几年结构(gòu)性存款市场曾(céng)存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力(lì)有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市场利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发(fā)行当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易(yì)出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产(chǎn)品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理财(cái)产品收益水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出(chū)现个(gè)贷(dài)定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能(néng)说明个人(rén)部门(mén)当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续(xù)下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的(de)，新发的收益(yì)率未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去(qù)年(nián)利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行(xíng)人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月(yuè)25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，在贷款定价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承(chéng)受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没完(wán)全消除，很多客户(hù)的资金(jīn)还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定(dìng)价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可能将(jiāng)纳入自(zì)律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款需(xū)继(jì)续(xù)纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均富士康在河南有多少员工 富士康是上市公司吗水平，则上市银行企(qǐ)业(yè)活(huó)期存(cún)款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市(shì)银(yín)行营收(shōu)增速2.3pct。

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