近日，有(yǒu)焦化(huà)企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利(lì)空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来(lái)的(de)最高水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链(liàn猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)的负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力(lì)合约持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并(bìng)不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价(jià)自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另(lìng)外(wài)，下游钢(gāng)材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信心有所提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近(jìn)140元，而下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈(yíng)利(lì)情况(kuàng)一(yī)般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区、设备区别(bié)而存在很大(dà)差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过(guò)对整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存(cún)均处(chù)于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反(fǎn)而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过(guò)焦企也(yě)处于(yú)主(zhǔ)动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转(猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么zhuǎn)弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定价后(hòu)，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及(jí)粗(cū)钢平控都是(shì)压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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