5月10日，有(yǒu)消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收(shōu)到(dào)《关于(yú)调(diào)整协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)的(de)通(tōng)知》，四(sì)大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知(zhī)存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅(fú)度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整(zhěng)自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟(nǐ)下(xià)调中(zhōng)协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务(wù)，而通知存款则(zé)集中于(yú)短(duǎn)期存(cún)款。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的(de)背景、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)走向等，记(jì)者采访(fǎng)了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李湛、长城基金总经(jīng)理(lǐ)助理兼(jiān)现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基金、光大保抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基(jī)金等公募基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半(bàn)年货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小银(yín)行陆续跟进下调存(cún)款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利率定价自律机制发(fā)布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估实(shí)施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入(rù)了存(cún)款定(dìng)价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存(cún)款利率(lǜ)下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身(shēn)经营考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　邹德立(lì)：银(yín)行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产端(duān)定(dìng)价压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的(de)情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此外，2023年(nián)以来银行贷(dài)款向企(qǐ)业固定资产(chǎn)投资传导较(jiào)弱，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，近年来市场利(lì)率(lǜ)整体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本不(bù)断下降，银行资产端(duān)收益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩(suō)明显(xiǎn)；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关(guān)系发生了变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽(lǎn)储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存款介于(yú)活(huó)期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期存(cún)款与定期存款利(lì)率进行了几轮调(diào)整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限下调也是(shì)要将存款产品(pǐn)线的调(diào)整(zhěng)进行统一(yī)，全面缓解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从(cóng)自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋势，通(tōng)过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的(de)存款利率管(guǎn)控为上限管(guǎn)控，贷款(kuǎn)利率则(zé)为下(xià)限管控，近年来(lái)贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻底(dǐ)取(qǔ)消。存(cún)款利(lì)率定价方式的改(gǎi)变也拉(lā)开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的(de)调整更多(duō)是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小(xiǎo)银(yín)行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的(de)激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加速(sù)了中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度。就今(jīn)年的经济背(bèi)景而言，疫(yì)后(hòu)脉冲(chōng)式复苏(sū)后经济边际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从银行(xíng)的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银(yín)行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行(xíng)的活期类存款收益，延续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存量资金”的定位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上(shàng)忽略(lüè)了这些(xiē)介于(yú)活(huó)期和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协(xié)定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存(cún)款利(lì)率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差水平均创历史新(xīn)低，上市银(yín)行整体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转弱，但企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种(zhǒng)背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款利率(lǜ)，2023年(nián)银行息差压力增大，控(kòng)制存款成本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持续主动下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此外，广(guǎng)义(yì)上的降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地(dì)方债为例，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对(duì)于资质较好的发债(zhài)主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由实体经济资金供需决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基准利率在(zài)一方面要(yào)合适顺(shùn)应市场环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是真(zhēn)正疫(yì)后复苏(sū)的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内(nèi)生动力(lì)不强需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项举措给予了实(shí)体经济(jì)所需的一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效降低了实(shí)体综合融(róng)资成(chéng)本，后续(xù)需要财政政策产业(yè)政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活(huó)内生动(dòng)力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央(yāng)行需要(yào)观察(chá)跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调(diào)整政策(cè)利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故(gù)从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷款(kuǎn)利率或仍维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要看实体(tǐ)经济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率(lǜ)不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光大保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况(kuàng)作为合格(gé)审慎评估的扣分项(xiàng)，引发(fā)中小银行跟随调降存(cún)款利率(lǜ)。我们(men)认为，通(tōng)过存(cún)款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银行净息(xī)差(chà)进而保持贷(dài)款利率维持低位或继续下(xià)行，最终有利(lì)于(yú)社(shè)会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外(wài)来看(kàn)，全球经济进入衰退周期(qī)，加(jiā)息周期基本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代(dài)”。压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有(yǒu)净息(xī)差(chà)压力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权(quán)平均(jūn)利率抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧明(míng)显(xiǎn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存款利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利差范围，增加银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利差(chà)。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力(lì)

　　中国基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德(dé)邦(bāng)基金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大(dà)是(shì)普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随(suí)下调(diào)存款利率。另一方面，由于此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲(bēi)观预期(qī)被放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次存(cún)款利率下调也有望带(dài)动存款资(zī)金(jīn)的释(shì)放(fàng)，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期(qī)存(cún)款意愿、促进企(qǐ)业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次(cì)下调对市场的影响(xiǎng)集中在以下两点：①规(guī)范银行(xíng)的协定存(cún)款定(dìng)价秩序(xù)，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此(cǐ)前，部分(fēn)中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)的(de)协定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行(xíng)产生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普遍(biàn)降低中小行协定存款及通知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户(hù)看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一(yī)方(fāng)面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费(fèi)投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上(shàng)限(xiàn)调(diào)整降低了银行负(fù)债成(chéng)本(běn)，目前上市银行(xíng)协定存款占总存(cún)款的(de)比重在13％左右，重新规定协定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行负(fù)债端成(chéng)本的下降使得银行盈(yíng)利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动债(zhài)券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定(dìng)性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款利(lì)率是否还有进一步下降(jiàng)的空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称(chēng)下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利率有进(jìn)一步(bù)调降的预期。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠融机构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在(zài)存款市场上(shàng)的竞(jìng)争(zhēng)类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核压力使得各(gè)行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法(fǎ)（2023年(nián)修订版）》规定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营(yíng)性质的票(piào)息资产，比如(rú)利(lì)率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有(yǒu)下降的(de)趋势和(hé)空间(jiān)。从银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于(yú)存款定(dìng)期化，活(huó)期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款付息率有所抬(tái)升，与(yǔ)此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控制(zhì)存款成(chéng)本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有(yǒu)动力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费和实际(jì)投资。短(duǎn)期(qī)看，存款利率(lǜ)下调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用债利率仍(réng)有(yǒu)下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较强，流动性(xìng)也有可能进入股市(shì)，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款(kuǎn)重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大(dà)，中小银行或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有(yǒu)望带动(dòng)存款(kuǎn)利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也(yě)将因(yīn)此受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意(yì)味着货币(bì)政策进一(yī)步宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕(yù)延续(xù)，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早(zǎo)。2022年四季度货(huò)币(bì)政策执行报告以及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明(míng)当前货币政策基(jī)调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调(diào)，市(shì)场不(bù)应视为降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益(yì)性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基(jī)金(jīn)报：当前利率环境下(xià)，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资(zī)工(gōng)具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性、流(liú)动性(xìng)以及安(ān)全性。在存(cún)款利率(lǜ)下降(jiàng)的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具一定流动性的同时，相较(jiào)活期存款和相当部分的(de)银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额收益，是风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投资者的(de)合适(shì)投资工具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以(yǐ)来，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前(qián)无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情走的比较(jiào)迅(xùn)速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场(chǎng)波动(dòng)，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中(zhōng)要选择久期短(duǎn)流(liú)动性(xìng)好、历史回撤控制好的(de)产品(pǐn)。

　　德(dé)邦基金：随(suí)着(zhe)经济高频数(shù)据的弱化趋势(shì)显现，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入(rù)到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在(zài)当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关注(zhù)行业估值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利(lì)率环(huán)境，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如面对收益率(lǜ)高(gāo)达20％且(qiě)能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把(bǎ)投资理财交给少数专业的人来做，让(ràng)优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经理管(guǎn)理自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)。具备(bèi)一定投资能(néng)力和(hé)风控能(néng)力(lì)的(de)人士可通过理财和(hé)投资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做好风控，选择(zé)适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标(biāo)的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投(tóu)资(zī)者(zhě)储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公(gōng)募货币(bì)基金、公募中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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