尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张夏(xià)在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显(xiǎn)超(chāo)额收益，那么(me)今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了(le)2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应(yīng)用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政五的大写是什么府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计算机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AI五的大写是什么GC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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