近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值(zhí)方面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的增减变(biàn)化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受(shòu)到净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下(xià)几(jǐ)点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(pí筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思ng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息(xī)两次各(gè筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境(jìng)对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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