5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银行相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国(guó)有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执(zhí)行。本次拟下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次(cì)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政(zhèng)策走向等，记者采(cǎi)访了招商(shāng)基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金管理部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益(yì)副总监兼鹏扬利(lì)泽(zé)基金经理(lǐ)陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定价的无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费(fèi)，也被(bèi)看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银(yín)行普遍(biàn)以量补(bǔ)价，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)很难(nán)上行。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延(yán)续稳健货币政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国(guó)有银(yín)行为何下调协定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月(yuè)，央行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银(yín)行参考(kǎo)以10年期国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行(xíng)陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月市场利(lì)率(lǜ)定价(jià)自(zì)律机制发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引(yǐn)入了存(cún)款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂(guà)牌利(lì)率下调(diào)，均是在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银(yín)行(xíng)出(chū)于(yú)自身经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下(xià)，压降存款成本成为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企(qǐ)业(yè)固(gù)定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较(jiào)为(wèi)明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续(xù)走低(dī)，银行利润空间(jiān)压缩明(míng)显；第三，企业(yè)和(hé)居(jū)民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存(cún)款市(shì)场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高(gāo)吸揽储的必(bì)要(yào)性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存(cún)款和通(tōng)知(zhī)存(cún)款介(jiè)于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利率进行了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存(cún)款(kuǎn)与通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线(xiàn)的调整进行统一(yī)，全(quán)面缓解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本(běn)，有(yǒu)利(lì)于提升银行放贷意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基金：中国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管控彻(chè)底取(qǔ)消。存(cún)款(kuǎn)利率定价方式(shì)的改(gǎi)变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来(lái)，4月和9月经历了两轮(lún)大规模(mó)存(cún)款(kuǎn)利率下降(jiàng)，主(zhǔ)要是大行和股份(fèn)行参与，今年以来(lái)的调整更(gèng)多(duō)是延续(xù)去(qù)年9月(yuè)这一轮(lún)存(cún)款利率下调，中小银(yín)行补充下调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加(jiā)速(sù)了中小银(yín)行存款(kuǎn)利率补(bǔ)降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背景而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济边际走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前(qián)居民超(chāo)额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实体融(róng)资需求有限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行(xíng)的角度(dù)，净(jìng)息差不断压缩(suō)，银行经营压力(lì)增大，调(diào)整(zhěng)存款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金(jīn)：下调协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行(xíng)的(de)活(huó)期类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有(yǒu)利于引(yǐn)导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制(zhì)创设以来(lái)，两轮利率调(diào)降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的利率调整，当(dāng)下(xià)有必要(yào)一(yī)次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存(cún)款利率下调的有效性。银行一季度净息差(chà)水平(píng)均创(chuàng)历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存(cún)款利率下(xià)调可以(yǐ)有效降低(dī)银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)，增(zēng)厚息(xī)差，缓(huǎn)解银行(xíng)经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也在边际转弱，但企业(yè)中长期贷(dài)款(kuǎn)同比多增幅度较大。在这(zhè)种背景(jǐng)下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要(yào)进(jìn)一步观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年(nián)银行息差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之急。中小银行或有动力持(chí)续主动(dòng)下调(diào)存款利率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存(cún)款利率下调。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益率(lǜ)仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经(jīng)济资金供需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率在一方面要合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调(diào)信号意义(yì)的(de)作(zuò)用(yòng)。今年是(shì)真正疫后复苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过(guò)降准以及结构(gòu)性货币政策(cè)等多项举(jǔ)措给予了(le)实体经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有效(xiào)降低了(le)实(shí)体综合(hé)融资成本，后续需要财政政策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当(dāng)前央(yāng)行需(xū)要(yào)观察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概(gài)率不(bù)大，但仍(réng)会维持资(zī)金合n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写(hé)理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经济复苏的情况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限(xiàn)的调整(zhěng)空间(jiān)仍存(cún)在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自(zì)身经营需要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行指导利率自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率(lǜ)和以(yǐ)1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市(shì)场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行(xíng)分别(bié)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办(bàn)法（2023年修订版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为(wèi)合(hé)格审慎评估的扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行(xíng)跟随调(diào)降存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。我(wǒ)们认为，通过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保持(chí)贷款利率(lǜ)维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公(gōng)布的金融数据(jù)看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或仍在(zài)。近期国债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价(jià)下调，4月社(shè)融信贷低于预(yù)期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周期，加息周期(qī)基(jī)本结束，后续有望逐步迎(yíng)来(lái)降息高峰。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我(wǒ)国国(guó)有大型(xíng)商业银行和股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写成(chéng)本仍是(shì)大势所(suǒ)趋。一(yī)方面，银行仍有净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平(píng)均利(lì)率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差压力(lì)加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层(céng)面有动(dòng)力(lì)去持(chí)续推动存款利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投(tóu)放的动力。

　　另一(yī)方面，居民(mín)避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓解(jiě)银行负债(zhài)及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟随下调存(cún)款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影(yǐng)响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行(xíng)存款端(duān)，此次存款利率下调也有(yǒu)望(wàng)带(dài)动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘活(huó)市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻(qīng)银行(xíng)息差压力(lì)。本次(cì)下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资(zī)产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有利(lì)于(yú)增(zēng)强(qiáng)银(yín)行内生资本补充能力；②减少企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集(jí)中(zhōng)在以下(xià)两点：①规范银行的(de)协(xié)定存款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部分中小银(yín)行(xíng)的协定存(cún)款和(hé)通知存款定价(jià)过(guò)高，会对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下(xià)调后会(huì)普遍降低中(zhōng)小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储(chǔ)恶(è)意竞争(zhēng)，而对股份行(xíng)及国有大(dà)行影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间(jiān)。市场降(jiàng)息预(yù)期升温(wēn)，但(dàn)大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律上限，主要影响对公客(kè)户(hù)在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类存(cún)款收益，使得(dé)对(duì)公客户活期存(cún)款收益(yì)向(xiàng)对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一方(fāng)面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利率自(zì)律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市银行协定存款占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左右，重新规定协(xié)定利率上(shàng)限后(hòu)，预计行业资金(jīn)成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高(gāo)息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争，特(tè)别是降低(dī)银行对公(gōng)活期存(cún)款成本压(yā)力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本的下降使得(dé)银行盈(yíng)利能力增强，进一(yī)步打开了资产端收(shōu)益率下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带动(dòng)债券收益率不断下行。

　　并非(fēi)降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存款利率是否还(hái)有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债市(shì)场有何(hé)影(yǐng)响？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的(de)非对称下(xià)行使(shǐ)得商业银行净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力倒逼(bī)存款(kuǎn)利率有进一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为(wèi)支(zhī)持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均利(lì)率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方(fāng)面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博(bó)弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各行下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来(lái)上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷(dài)款和(hé)存款利(lì)率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月商(shāng)业银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至(zhì)1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无风险收益率，利(lì)多永续经营性质的票息资(zī)产，比(bǐ)如(rú)利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行(xíng)角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存款定(dìng)期化(huà)，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存(cún)款付息(xī)率有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄高增、企业(yè)存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降(jiàng)，促(cù)进存(cún)款流向消费和实际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债(zhài)利率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低(dī)贷款利率(lǜ)的紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存(cún)量贷款重(zhòng)定价(jià)等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存款利(lì)率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整(zhěng)体下(xià)行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率水平(píng)，利好债券，同时(shí)股(gǔ)票市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味着货(huò)币政策进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际(jì)再宽松(sōng)为时尚早。2022年(nián)四季(jì)度货币政策执行报(bào)告(gào)以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利率仍有下行空间(jiān)，但这(zhè)一(yī)调降是针对(duì)银行(xíng)协(xié)定存款及通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市(shì)场(chǎng)不应(yīng)视为降息的确(què)定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投(tóu)资者的投资(zī)工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存款利率下降(jiàng)的背景(jǐng)下，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类(lèi)基金在(zài)具一定(dìng)流动性的同(tóng)时，相(xiāng)较活期(qī)存款和相(xiāng)当部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的超额收(shōu)益，是风险(xiǎn)偏好较低和风(fēng)险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资(zī)者的合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初以来，债券市场利率整(zhěng)体下行，4月以来(lái)下行(xíng)加速，当(dāng)前(qián)无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是(shì)从信(xìn)用(yòng)利差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期(qī)导(dǎo)致(zhì)行情(qíng)走的比较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看(kàn)不到(dào)央行货币(bì)政策增量政(zhèng)策，后续或进入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量博弈交易下也可(kě)能会放大市场波动(dòng)。

　　对于(yú)普(pǔ)通投资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型(xíng)的产品，规(guī)避市场波动(dòng)，例如货币基金，而(ér)短债基金(jīn)中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短(duǎn)流动性好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月(yuè)底(dǐ)政治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震(zhèn)荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往往(wǎng)跑赢市(shì)场(chǎng)。因此(cǐ)在当(dāng)前环境下，建议关(guān)注行业估值水平(píng)较低，高股息(xī)的个(gè)股(gǔ)。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环(huán)境，需(xū)要(yào)我们识别金融(róng)陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所(suǒ)谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而言，如果不(bù)具备相关专(zhuān)业知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的(de)基金经理(lǐ)管理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财(cái)和投资(zī)试(shì)图跑赢(yíng)通胀，但前提条(tiáo)件是(shì)做好风(fēng)控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收(shōu)益下降，为保持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者(zhě)在评估自身风险承(chéng)受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银(yín)行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品(pǐn)。

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