原本被视为极(jí)其艰难(nán)的2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一次集(jí)体刷高了业(yè)绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及(jí)2023Q1财报(bào)已经披露完(wán)毕，整体来看(kàn)，稳(wěn)健增长依然是(shì)白(bái)酒行业主旋(xuán)律。20家上市(shì)白酒企业(yè)营收(shōu)总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.36％。

　　具体来看(kàn)，贵州茅(máo)台（600519.SH）、五(wǔ)粮(liáng)液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创(chuàng)新高(gāo)，14家白酒上市企业营收取(qǔ)得了(le)两(liǎng)位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫(yì)情后(hòu)首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下(xià)两位数增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，过(guò)去三年(nián)，外部(bù)环境对白酒造成了不可忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定(dìng)，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度(dù)提升，头部酒企持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今(jīn)年，白酒(jiǔ)企业的一个共同(tóng)主(zhǔ)题是去(qù)库存(cún)，谁快谁就(jiù)会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强者(zhě)恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公(gōng)布的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿(yì)元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比(bǐ)增长29.4％。这当(dāng)中，20家白(bái)酒上市企业(yè)营收(shōu)和利(lì)润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌正在持(chí)续拥抱红利。白酒产量(liàng)、销量已(yǐ)经连续多(duō)年(nián)下降，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度不断提升(shēng)，存量竞争格局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近赛点。

　　这(zhè)样的(de)业态促使(shǐ)白酒行业内部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经济增(zēng)长的主(zhǔ)要动力。年报(bào)显示，头部名酒(jiǔ)企业(yè)基(jī)本(běn)保持了两(liǎng)位数增长，20家白(bái)酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突(tū)破(pò)千亿大关。

　　举(jǔ)例而言，贵州茅台2022年(nián)实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同比(bǐ)增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比(bǐ)增长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不(bù)遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比(bǐ)增长11.72％；归母净利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增长13.03％；归(guī)母净(jìng)利润125.42亿(yì)元，同比增长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的多元化，对于(yú)中国白(bái)酒(jiǔ)的(de)复兴是(shì)一个非常好(hǎo)的加(jiā)持。”

　　白酒结构性增长的另(lìng)一个特征(zhēng)是，在(zài)过去取得了(le)稳定增(zēng)长和快速发展(zhǎn)的企业，基本形成了中高(gāo)端(duān)驱动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这在年报中(zhōng)得以体(tǐ)现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎驾、舍得(dé)等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如(rú)既往强(qiá电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ng)势(shì)以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两位数(shù)的涨幅增长。头(tóu)部品(pǐn)牌产(chǎn)品线全价格带布局(jú)，二(èr)三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业不约(yuē)而同都在(zài)进(jìn)行产品结(jié)构优化。

　　也正(zhèng)是因(yīn)为产品结构(gòu)优(yōu)化的(de)需(xū)要(yào)，白酒技改扩(kuò)产推动了各酒企、产区(qū)的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些都是企业(yè)为持续保持结构性(xìng)增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分析(xī)师蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛(tài)媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部(bù)酒企会持续走强，并且利用自(zì)身(shēn)的品牌(pái)与(yǔ)品质(zhì)优势，进一步(bù)挤压非名酒市(shì)场，而(ér)基于(yú)品(pǐn)类和产品的名(míng)酒格(gé)局很快形成，中(zhōng)国酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化(huà)时代(dài)。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒(jiǔ)承(chéng)压

　　白酒行业(yè)数据(jù)显示，相比较疫(yì)情前的2019年(nián)，2022年白(bái)酒产(chǎn)业(yè)销售(shòu)收入累(lèi)计增长5％，利润累计增长了71％。透过(guò)2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除(chú)头部酒(jiǔ)企强者(zhě)恒强外(wài)，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速分化。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿(yì)元(yuán)级别的(de)仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这(zhè)个数据浮动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖；2021年(nián)上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白(bái)干酒、舍得酒(jiǔ)业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础上新增了一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世(shì)缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的(de)二级梯队，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较(jiào)大市场规模、省外市场开拓良好的(de)代表。

　　它们之间此起(qǐ)彼伏(fú)的竞争，也推动了二(èr)级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒(jiǔ)企分化(huà)加剧，要么像古井贡(gòng)酒那样完成(chéng)产品升级和全国化布(bù)局，挤进一(yī)线市(shì)场(chǎng)，要么就会像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经(jīng)营性现金流的下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明(míng)问题。举(jǔ)例而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是因为去(qù)年同期基数(shù)较(jiào)高，以及公(gōng)司主(zhǔ)动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业(yè)务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营(yíng)收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元(yuán)、12.11亿(yì)元(yuán)、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增(zēng)长有限(xiàn)，但净利润(rùn)在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母(mǔ)净利(lì)润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归(guī)咎于品牌、营销、渠(qú)道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠(qú)道

　　毛(máo)利率来看，20家白(bái)酒上市(shì)企(qǐ)业中(zhōng)，有17家(jiā)企业毛利(lì)率在(zài)60％以上，茅台高(gāo)达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种子(zi)、洋河、伊力特、舍得、酒鬼电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗酒5家企(qǐ)业毛(máo)利率有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证(zhèng)了白酒超强的(de)盈利能力，但透过年报，白(bái)酒(jiǔ)的高库(kù)存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元(yuán)。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元(yuán)库存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其后(hòu)。

　　但从涨(zhǎng)幅(fú)来看，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业(yè)库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒(jiǔ)企(qǐ)库存增(zēng)长基(jī)本都在两位数以上。

　　合(hé)同负(fù)债情况亦(yì)能一(yī)定程度上反映当前(qián)渠(qú)道的情况(kuàng)。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家(jiā)公司(sī)的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡(gòng)酒等同(tóng)比降幅超五成。截(jié)至今年一季度末，总体合同(tóng)负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业(yè)资深(shēn)评论(lùn)员(yuán)肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业(yè)绩(jì)非常优秀。但是我们发(fā)现整个市场除了茅台(tái)供不应(yīng)求以外，其他(tā)产品都存在价格倒(dào)挂现(xiàn)象，这说(shuō)明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计今(jīn)年(nián)下半(bàn)年(nián)中秋(qiū)节后有望成为酒业(yè)重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高库(kù)存是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法，他认(rèn)为，随着国家经济面的恢(huī)复以(yǐ)及社会(huì)活动(dòng)的复(fù)苏(sū)，会加(jiā)速去库存，特别是(shì)名(míng)酒库存会(huì)得到很(hěn)大的缓解，但(dàn)是(shì)区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不(bù)小(xiǎo)的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系互动(dòng)平台回(huí)答(dá)投(tóu)资者关于库存的问(wèn)题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖(hú)”是常态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影响线下消费场(chǎng)景大减，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压。从产能来看，近十年(nián)来白酒产(chǎn)量在不断下降，白酒产业存量产(chǎn)能过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是趋(qū)势之(zhī)一。加之消费观念、消费(fèi)习惯(guàn)的变化，即使是疫情后消费场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去库(kù)存依然(rán)需要时间。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关(guān)键(jiàn)的是，亟需库存(cún)消化能力强(qiáng)劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在营(yíng)销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一(yī)栏的数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的价(jià)格倒挂恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗