本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的(de)两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企(qǐ)指数(shù)和(hé)恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观(guān)测(cè)器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以来(lái)最快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降幅，且是连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业危机(jī)频现(xiàn)，让(ràng)A股机(jī)构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股(gǔ)招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年(nián)以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国(guó)家(jiā)资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态(tài)无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空(kō军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次ng)间不大(dà)

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之(zhī)下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较(jiào)周三(sān)低位上涨(zhǎng)一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是风格(gé)轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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