财联(lián)社记(jì)者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需求低(dī)迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的罕见现象。数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ng>

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十(shí)年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型(xíng)城商行相关(guān)负责人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新发了661款理财(cái)产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭(bì)式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人对财(cái)联社记(jì)者(zhě)表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情况的确多(duō)年(nián)来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情(qíng)况本质(zhì)上反映实体经济需求不足，资金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空转的信(xìn)号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国(guó)际司司(sī)长金(jīn)中夏对(duì)外表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很(hěn)多措(cuò)施(shī)做好金融支持(chí)稳外(wài)贸工作(zuò)。首先(xiān)是(shì)降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我(wǒ)国企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，3月份银行体系新(xīn)发企业贷加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者(zhě)注(zhù)意到，在(zài)部(bù)分(fēn)资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认(rèn)为(wèi)，一季(jì)度的贷(dài)款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷(dài)款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最(zuì)近(jìn)数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势，如近期票据转贴现利率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款额(é)度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市场当前的不景(jǐng)气形成(chéng)鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节(jié)节回(huí)升(shēng)。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月(yuè)年化(huà)收益(yì)率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新数据显示，4月24日(rì)封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年(nián)12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式(shì)理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单(dān)利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财(cái)产品收益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的(de)利率也(yě)不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发(fā)理财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融(róng)行(xíng)业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部(bù)分人士(shì)认为，应该警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给(gěi)部分(fēn)客户(hù)钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资(zī)金空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结(jié)构性存款市场曾(cén数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义g)存在这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值(zhí)是不断波动(dòng)的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对(duì)企(qǐ)业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即(jí)期的(de)贷款利率与发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行(xíng)的(de)时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继(jì)续下行，意味着当期发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同步下(xià)降。从(cóng)这一个角度来(lái)看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业(yè)内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已(yǐ)经关注到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率(lǜ)差距过大(dà)必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是(shì)大型企业，理论上其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个(gè)人(rén)的(de)信用等级比大(dà)型企(qǐ)业(yè)要低，所以个贷(dài)的(de)定价理论上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现(xiàn)个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个人部门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价持续下行未(wèi)来新发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收(shōu)益率近期大幅上行，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高(gāo)位时候拿的，在利率走低预期(qī)下，其(qí)净值表(biǎo)现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将(jiāng)推动存款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称(chēng)，当前(qián)贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存(cún)款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况(kuàng)下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财(cái)波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二(èr)季(jì)度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利(lì)率(lǜ)依然(rán)有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至3月末，该(gāi)行净利息(xī)收(shōu)益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款市场成本管控(kòng)仍有后(hòu)手牌(pái)，“类活期(qī)”存(cún)款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协(xié)定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有可能将(jiāng)纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合(hé)计同时纳入自律机制上(shàng)限，进一(yī)步(bù)压降(jiàng)结(jié)构性(xìng)存款(kuǎn)利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速(sù)2.3pct。