昨夜(yè)今晨，全球(qiú)投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年(nián)度股东(dōng)大会召开。文章真实身高，文章个人资料简介

　　昨晚(wǎn)10点(diǎn)15分开始，今年8月(yuè)30日将满93岁的巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已经99岁的芒格(gé)出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东(dōng)大会的(de)问(wèn)答(dá)环(huán)节。

　　本次大会召(zhào)开时(shí)的宏观(guān)背景颇不(bù)平静：美(měi)国银行(xíng)业动(dòng)荡(dàng)不安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的(de)投资者(zhě)们热切盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先(xiān)知”对大变革时代(dài)的点评和投资(zī)智慧。

　　大会召(zhào)开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦发布一(yī)季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利润355.04亿(yì)美元(yuán)，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍(yǎn)生品收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要(yào)观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷银行“将(jiāng)带来灾(zāi)难(nán)性后果”

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户(hù)的(de)决(jué)定，因(yīn)为不这(zhè)样(yàng)做可(kě)能会损害(hài)全球(qiú)金融体系。

　　“这(zhè)将是灾难性的，”巴菲特(tè)在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不(bù)到(dào)补偿，它给美(měi)国经济带(dài)来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国(guó)和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴(bā)菲特和(hé)芒(máng)格都认为，中美(měi)关系(xì)紧张对两国会造成不必(bì)要(yào)的伤(shāng)害(hài)。芒格(gé)说：“美国和中国发生(shēng)冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该(gāi)做的就(jiù)是和中国和睦相处。美(měi)国(guó)应该与中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易(yì)。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有(yǒu)多大进步(bù)。两国都会(huì)有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的波动(dòng)可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特表示，我们大部分的(de)事(shì)业，在今年(nián)报(bào)告(gào)的营收都会比去年(nián)较低(dī)，这都是因(yīn)为过去6个(gè)月(yuè)经济的不(bù)景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过(guò)去的(de)这几个月公(gōng)司(sī)都经历(lì)了很(hěn)多的波动，这可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一(yī)次，二战的(de)时(shí)候我们没有办法获得商品、货物，但是这一次的(de)波动来自于(yú)另(lìng)外一个地方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月中出(chū)现(xiàn)了存货过多(duō)的情况，这不(bù)是说好像(xiàng)失业率、就(jiù)业率(lǜ)的情况(kuàng)造成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经非常不一样了，而我(wǒ)们很多(duō)的经理人对(duì)于这(zhè)种情(qíng)况感觉到比较惊讶(yà)，存货怎么会(huì)一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我(wǒ)们才慢慢地(dì)让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖(mài)出104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一(yī)季度是股票的净卖家(jiā)。财(cái)报显示，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)了(le)价值(zhí)132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美元(yuán)。净卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和他的长期得力助手查(chá)理·芒格认为(wèi)，当期的估值没有吸(xī)引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年(nián)底以来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格上个月表示(shì)，随(suí)着美联(lián)储加息和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股(gǔ)市回报(bào)的预期(qī)。

　　巴菲特对自(zì)己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能(néng)已经结束(shù)。这位亿万富(fù)翁投(tóu)资(zī)者(zhě)预计，随着(zhe)经济(jì)低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)公(gōng)司大部(bù)分业(yè)务的(de)收益今(jīn)年(nián)将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信的增长时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为(wèi)经(jīng)济(jì)健(jiàn)康(kāng)状况的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒(sā)韦公司的(de)成(chéng)功归功于过去(qù)几十年美国(guó)经(jīng)济的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝尔一(yī)定会(huì)继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在(zài)执行上(shàng)并(bìng)不(bù)是这么(me)简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在的这(zhè)五个下(xià)一代(dài)领导(dǎo)人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如果他们不能处理得当(dāng)的话，他就不(bù)会将伯克希(xī)尔交(jiāo)给他(tā)们(men)。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在伯克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债表(biǎo)规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不担心美联储，支持美联(lián)储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的资产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的(de)数字(zì)，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一(yī)句(jù)话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通(tōng)胀(zhàng)暴(bào)涨(zhǎng)，就像二(èr)战刚结束时美国所经历(lì)的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期(qī)问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后果(guǒ)。

　　7.为(wèi)何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有(yǒu)其他地(dì)方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有这么多石油(yóu)储(chǔ)备。不(bù)过(guò)页(yè)岩(yán)油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可(kě)能产量(liàng)1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一(yī)年或(huò)者(zhě)一年半就枯(kū)竭了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西(xī)方石油(yóu)做(zuò)了很多好的事情，建了(le)很(hěn)多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的(de)控股权，管(guǎn)理层(céng)已经很棒了。未来不(bù)确定是(shì)否会继续购买更多(duō)石油公司的股票，但对现在持(chí)股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货(huò)币(bì)能取代美(měi)元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让(ràng)债务货币化，中国(guó)巴西沙(shā)特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的货币储(chǔ)备(bèi)地(dì)位(wèi)何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元(yuán)储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没有人比美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)更了解(jiě)形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多(duō)久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币(bì)是全(quán)球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人(rén)们会对(duì)货币失去信(xìn)任。

　　巴(bā)菲特(tè)称，无法(fǎ)预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是(shì)好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大量(liàng)发债）是一个非常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些(xiē)时(shí)候，通过印钞赢得(dé)选票会适(shì)得其反(fǎn)。芒格在提到日本的(de)货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做(zuò)了些(xiē)奇怪(guài)的事(shì)。对(duì)于日(rì)本实施(shī)的(de)经济政(zhèng)策，日本人(rén)应该接受并作出应(yīng)对(duì)。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲特(tè)说(shuō)，他佩(pèi)服日(rì)本(běn)，日本有一个更有凝(níng)聚力(lì)的社会，但美(měi)国不应该效仿日本。不断(duàn)印钞是(shì)疯狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国家(jiā)研究启(qǐ)动第二批中央冻(dòng)猪肉收(shōu)储

　　今年以来，在供大(dà)于需的市场格局下(xià)，我国生猪价(jià)格整体偏(piān)弱运(yùn)行(xíng)，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至3月初(chū)期间，生(shēng)猪价格曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌(diē)，直至4月17日跌至今年低(dī)点13.9元(yuán)/公斤后(hòu)，才(cái)再度出(chū)现小幅(fú)反弹至4与25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤(jīn)，随后(hòu)在五(wǔ)一假期前又略(lüè)有回落。

　　在(zài)近期(qī)生猪价格低位运行的(de)情况下，国家发改(gǎi)委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公(gōng)告称，据国(guó)家(jiā)发展改革委(wěi)监测，4月24日—4月(yuè)28日(rì)当(dāng)周，全国(guó)平均猪(zhū)粮(liáng)比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二级预(yù)警区间(jiān)。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供稳价工作预案》规定(dìng)，国家发(fā)改委会同有(yǒu)关部(bù)门(mén)研究适时启动年内第二批中央冻猪肉储备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预期(qī)走强，应声(shēng)上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主(zhǔ)力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生猪现货市场整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势，价格无(wú)太(tài)大起色(sè)。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日(rì)报记者采(cǎi)访时表示(shì)，4月来生猪(zhū)现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌(diē)的(de)振(zhèn)荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价(jià)振(zhèn)荡(dàng)回落并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入(rù)4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相对较(jiào)低的(de)猪(zhū)价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养殖端低价(jià)惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘增加(jiā)，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势(shì)也刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支撑(chēng)屠宰企业(yè)分割(gē)入库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一(yī)假期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所好(hǎo)转，猪价升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较(jiào)高的成本(běn)导致生猪(zhū)二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加月(yuè)末部分集团企业有提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下，月末(mò)价(jià)格再次回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长(zhǎng)假期间，虽(suī)有节假日提振，但生猪现货(huò)价格(gé)平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续(xù)偏弱态(tài)势。申银(yín)万(wàn)国期(qī)货农(nóng)产品高(gāo)级分析师徐(xú)盛告(gào)诉记者，目前生猪处于需求(qiú)淡(dàn)季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市公司(sī)公布一季报显示其经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养(yǎng)殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利，容(róng)易导致猪价(jià)的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有(yǒu)助于(yú)提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放(fàng)下，本(běn)周五生猪期(qī)货盘面随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实(shí)质(zhì)性(xìng)生猪需(xū)求的增长。不过，倘若(ruò)收(shōu)储(chǔ)调控长期密集执行，叠加(jiā)二育等利多因素共振(zhèn)，或会(huì)给市(shì)场带来(lái)比较明显的利(lì)多影响(xiǎng)。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束？

　　五一节假日过后，尉秀(xiù)告(gào)诉记(jì)者(zhě)，因生猪终端需求缺(quē)乏实(shí)质性(xìng)利好，短(duǎn)期内猪价或延(yán)续低(dī)位区(qū)间振荡走(zǒu)势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的(de)屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不同(tóng)程度(dù)的提(tí)升，但也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给(gěi)端看，据(jù)国家(jiā)统计(jì)局最新数据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头(tóu)，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量(liàng)处于(yú)近五年(nián)同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比增长2.0％，环比下(xià)跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽(suī)然今(jīn)年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并(bìng)处于近(jìn)9年同期(qī)相对高位(wèi)。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变化来看，尉秀表示，据农业部监(jiān)测(cè)，2023开年以(yǐ)来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三(sān)个(gè)月下降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累(lèi)计(jì)下(xià)降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国(guó)能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏量为4305万头，环(huán)比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万(wàn)头的正常产能(néng)调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数(shù)据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年11月开始下(xià)滑，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月(yuè)环比下降(jiàng)1.95％，较2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的(de)统计(jì)数据可(kě)以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能(néng)有继续(xù)回调走势(shì)，但截至3月降(jiàng)幅均有(yǒu)限。综(zōng)合(hé)来看，当下(xià)产能基础依(yī)旧稳固，生猪供应充盈，并(bìng)没有出现能(néng)够(gòu)驱动周(zhōu)期上行(xíng)趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随(suí)着猪价再次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育补(bǔ)栏或会再次进场(chǎng)，带(dài)动猪价(jià)走高；但今年二次育肥进(jìn)出场(chǎng)节奏切换加(jiā)快，需关注进(jìn)出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外受(shòu)冬季(jì)猪病等影响，今年2-3月有比较(jiào)明显的小体重(zhòng)猪急抛(pāo)，出栏量的提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对(duì)期(qī)货(huò)LH2307盘(pán)面的利多影响(xiǎng)或许在5月份(fèn)有体现。总的来看，5月猪价价格重(zhòng)心或高于4月，建议继续重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注二次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋(sòng)从志认(rèn)为，短期来看，当前生(shēng)猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位(wèi)，并高(gāo)于(yú)去年同(tóng)期水平，出栏体重虽有连续(xù)回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪(zhū)仍在释(shì)放(fàng)之(zhī)中，二育(yù)增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带来(lái)的(de)生猪出栏在(zài)5月份可(kě)能继续保持(chí)惯性增涨。但今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步过度(dù)至季节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价(jià)格大(dà)概率已在慢慢(màn)接(jiē)近底(dǐ)部文章真实身高，文章个人资料简介。

　　中长期来(lái)看，尉(wèi)秀表示，下(xià)半年是生猪需求(qiú)的旺季，叠(dié)加能繁母猪的(de)调(diào)减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的(de)体(tǐ)现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认为，上半年(nián)文章真实身高，文章个人资料简介生猪供应(yīng)压(yā)力(lì)最大的时间点有望逐步过去，叠(dié)加经(jīng)济复(fù)苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端恢复(fù)后(hòu)下方现货价(jià)格空(kōng)间有(yǒu)限并有(yǒu)望反(fǎn)弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年生猪(zhū)养(yǎng)殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全(quán)年猪价重心仍将低于2022年，交易(yì)节奏(zòu)的把握将更为关键。”徐盛(shèng)建议，长(zhǎng)期(qī)投资者(zhě)可以在养猪成本(běn)一带(dài)逐(zhú)步择机入场买(mǎi)入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合(hé)约对2305旺季升水扩大(dà)，由于生猪期(qī)价(jià)目前整体估值不高，后(hòu)续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加持下，期价存(cún)在继续往上(shàng)修复的空间(jiān)。建议投资者在(zài)交易上可从单边转为观望，边际上警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集(jí)体估(gū)值下移带来的系统性(xìng)风险。

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