近日，有焦化(huà)企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业(yè)层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削(xuē)弱了(le)国(guó)内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国家统(tǒng)计局假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤(méi)矿事(shì)故影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后(hòu)，个别地(dì)区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现(xiàn)货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落(luò)地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体盈利情(qíng)况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求并(bìng)未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(sh假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ēng)产(chǎn)成本和焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区(qū)、设备(bèi)区别而(ér)存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能力(lì)偏低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过(guò)对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在(zài)焦企(qǐ)未出(chū)现大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节奏(zòu)放缓(huǎn)，个(gè)别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供(gōng)应也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议(yì)价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍(réng)难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板(bǎn)块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会再(zài)次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为(wèi)，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需(xū)求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能(néng)因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易(yì)跌难涨。

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