财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫(yán)军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将(jiāng)大涨归因(为什么风流女人看指甲yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则无头(tóu)无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特估(gū)有望持(chí)续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股为什么风流女人看指甲也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的(de)季(jì)节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市场42家上市(shì)银(yín)行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红(hóng)和高股息是银行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本(běn)稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较(jiào)高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外(wài)，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分(fēn)析。

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