射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名(míng)资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进行高额研(yán)发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。<汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市strong>公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年(nián)末开始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三轮(lún)融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发(fā)的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射(shè)频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中在中(zhōng)低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得(dé)资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加头(tóu)部客户的(de)市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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