当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上限僵局(jú)正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长达三个(gè)月的僵局，避(bì)免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日(rì)，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不(bù)会在(zài)债务上限问题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖(xiù)时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续履行政(zhèng)府的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机(jī)会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(s顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程hàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层(céng)施压(yā)，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已发(fā)现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构并未认定(dìng)大量无(wú)保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了(le)直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会(huì)授(shòu)权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低(dī)支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增(zēng)仓(cāng)上行(xíng)。三个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对(duì)油脂消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整体受(shòu)到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库(kù)的加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析(xī)师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期(qī)的价格优势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周(zhōu)五到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的(de)4月(yuè)全(quán)月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印(yìn)尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外(wài)供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的(de)担(dān)忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等(děng)数据全面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解(jiě)了因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋(qū)向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到(dào)港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的(de)累(lèi)库趋(qū)势也(yě)已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不(bù)具(jù)备(bèi)持(chí)续性(xìng)反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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