如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业(yè)内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(d公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投资日本产(chǎn)生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增长潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本股(gǔ)市(shì)，以此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事(shì)在内的(de)日本龙(lóng)头(tóu)企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪(jì)录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下(xià)依然处(chù)于能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商(shāng)务和休闲(xián)外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购(gòu)和估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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