A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则不(bù)过是一场(chǎng)计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总(zǒng)市值一(yī)度(dù)达(dá)2.190082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号ong>万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人(rén)工智能等(děng)一(yī)系列热(rè)点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预(yù)备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了(le)此后三年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值(zhí)观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力(lì)的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业的态(tài)度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度(dù)转型的背(bèi)景下，实力(lì)强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的(de)陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移(yí)动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话(huà)费越(yuè)交越少。在市场(chǎng)化的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大(dà)把的通信类资(zī)源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在(zài)迎来一些变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网进入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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