近(jìn)日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷(léi)，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能(néng)力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高(gāo)的同时，黑色终端需求(qiú)表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全(quán)面提(tí)涨并成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成(chéng)功(gōng)？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企(qǐ)生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期(qī)由于国内外焦煤价格(gé)倒(dào)挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但钢联公布的(de)铁水日产量依(yī)然维(wéi)持接(jiē)近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙(méng)煤实(shí)际生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价(jià)格出(chū)现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(ch作风建设包括哪些方面问题，机关作风建设包括哪些方面ǎn)将会再次加(jiā)重其供需压(yā)力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原(yuán)材料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变化(huà)较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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