近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收(shōu)入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额(é)净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反(fǎn)映(yìng)出投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美(měi)国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库(kù多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于(yú)生猪价格持续(xù)下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白银在(zài)初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势(shì)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行业出(chū)现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的(de)加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美(měi)联储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵(guì)金属配(pèi)置价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配置(zhì)。

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